>> 平安證券-焦點科技(002315)增速略有放緩，長期前景光明 推薦-111020
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
大小： |
340KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李忠智 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
10 月20 日，焦點科技（002315）發(fā)布2011 年三季報，實現營業(yè)收入3.11 億元，同比增長37.58％；凈利潤1.19 億元，同比增長28.46%；基本每股收益1.01 元，符合市場預期。。業(yè)績預告：2011 年全年，利潤同比增長20~40%。。
受累中小企業(yè)外貿收縮，三季度收入增速放緩
國內銀根收緊帶來中小企業(yè)資金鏈緊張，為保證資金周轉，大量中小企業(yè)收縮對外貿易業(yè)務，造成焦點科技中小企業(yè)客戶的發(fā)展客戶壓力增加，三季度公司英文版收費用戶數僅增長7 位，達13330 位，增速創(chuàng)下09 年以來歷史新低。
公司收入增速也有所放緩，第三季度同比增長21.%，拉低前三季度增長速度。
防御性銷售策略，拉低銷售費用，提升凈利潤率2.7 個百分點
為應對市場整體增長放緩帶來的負面壓力，公司在三季度減慢了營銷渠道的擴張力度。同時，公司積極的費用管理策略，帶來三項費用率略有下降，從而推升公司凈利潤率達到42.7%，環(huán)比上升2.7 個百分點。
趨勢判斷：長期受益于B2B 模式演化，增值業(yè)務疊加推升ARPU
隨著B2B 電子商務企業(yè)的成熟，公司對傳統領域的滲透持續(xù)加深，商業(yè)模式面臨由信息匯集向全產業(yè)鏈滲透的演化，帶來行業(yè)長期利好。與之對應，公司的增值業(yè)務持續(xù)推出，B2B 網絡平臺、保險代理、物流已逐漸形成公司的三家馬車。多層次疊加的增值服務有助于ARPU 值的持續(xù)提升。
維持“推薦”評級
短期公司受外貿出口景氣度下降影響，盈利增速將略有放緩，長期發(fā)展空間廣闊。我們下調對公司的盈利預測，預計2011\2012 年每股收益為1.67 元和2.16元，對應當前股價2011 年和2012 年的市盈率分別為25.7 倍和19.8 倍，維持“推薦”評級。
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