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    一、 事件概述
    金鉬股份今日公布公司2011 年三季報，公司三季度實現(xiàn)凈利潤1.43 億元，同比增長23.42%。。公司1-9 月實現(xiàn)凈利潤5.02 億元，同比減少10.6%，每股收益0.16 元。。公司增長幅度略低于我們之前的判斷。
    二、 分析與判斷
    公司前三季度業(yè)績增長較為平穩(wěn)
    公司前三季度收入為56.61 億元，同比增加10.06%，實現(xiàn)凈利潤5.02 億元，同比減少10.6%，每股收益0.16 元。公司整體經(jīng)營業(yè)績較為平穩(wěn)，毛利率和三項費用率較為穩(wěn)定，分別在16~17%和3%左右，在鉬價不大幅下降的前提下，預期公司今年全年仍將維持在這一水平。
    產(chǎn)業(yè)鏈完整的鉬業(yè)龍頭，重點關(guān)注鉬化工產(chǎn)品
    公司產(chǎn)業(yè)鏈完整，擁有從鉬采礦、選礦、焙燒、鉬化工和鉬金屬加工的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
    公司擁有目前探明國內(nèi)第一、第三大優(yōu)質(zhì)鉬礦山金堆成和東溝鉬礦，權(quán)益鉬儲量124萬噸，礦石品位在行業(yè)內(nèi)屬上游水平。公司的下游深加工產(chǎn)品主要看鉬化工產(chǎn)品，年增速穩(wěn)定，在15%以上，且毛利率在50%以上，是公司的業(yè)務(wù)亮點。
    受宏觀和供需因素影響鉬價短期仍難有起色
    金屬價格受國際宏觀環(huán)境因素影響價格下行概率較大, 鉬價也難以獨善其身。同時，鉬金屬短期供大于求的現(xiàn)狀仍存，鋼鐵行業(yè)景氣度依舊不高，但從絕對量上，鋼鐵合金對鉬的需求量從全年仍是增長的。
    三、 盈利預測與投資建議
    公司是鉬行業(yè)龍頭，長期看前景樂觀，但短期受制于供需結(jié)構(gòu)的影響，以及金屬價格處于震蕩下行周期中，下調(diào)至“中性”評級。預計2011-2013 年EPS 分別為0.20、0.26、0.31 元/股，對應(yīng)2012 年P(guān)E為56 倍。
    四、 風險提示
    鉬價大幅下跌；募投項目進程低于預期。