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    單季度盈利新高。。公司2011 年1-3 季度實現(xiàn)收入28.47 億元、凈利潤8176萬元，分別同比增長32%、111%；EPS0.17 元。。3 季度單季度實現(xiàn)收入11.1 億元、凈利潤4827 萬元，環(huán)比分別增長19%、552%，均創(chuàng)歷史新高，單季度EPS0.10 元。
    受益原料成本下降，單季度綜合毛利率近期高點。公司單季度綜合毛利率達到20.30%，主要受益炭黑的主要原料煤焦油三季度價格出現(xiàn)下滑，均價從2季度的3300 元/噸左右下滑至3 季度的3000 元/噸左右，目前價格2850 元/噸。按照每噸炭黑消耗2 噸煤焦油計算，每噸炭黑成本降低600 元左右，而炭黑3 季度相對2 季度均價只下降了約200 元/噸。
    公司后續(xù)仍有產(chǎn)能投放安排，價格有下行趨勢。公司炭黑總產(chǎn)能從2008 年的30 萬噸增長至今年的66 萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能的15%左右。后續(xù)公司計劃繼續(xù)通過太原黑貓、唐山黑貓等再擴張產(chǎn)能，合計總產(chǎn)能達到80 萬噸以上。目前煤焦油價格疲軟，輪胎行業(yè)終端需求放緩，預(yù)計炭黑價格近期將呈下降趨勢，高盈利狀態(tài)難以維持。
    給予中性評級。預(yù)計公司2011-2012 年EPS 分別為0.22 元、0.32 元，目前股價對應(yīng)PB 3.1 倍，11 年35 倍、12 年24 倍PE。公司業(yè)績彈性大，靜態(tài)看噸毛利增加100 元，EPS 增厚0.1 元。