>> 中信建投-海信電器(600060)三季報點評：運營效率持續(xù)提升，全年高增長無憂-111021
| 上傳日期： |
2011/10/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉珂昕 |
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事件
公司今日發(fā)布三季報，三季度實現(xiàn)營業(yè)收入66.66 億元，同比增長13.87%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.68 億元，同比增長75.07%；前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入164.64 億元，同比增長7.31%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤8.86 億元，同比增長93.73%。。 簡評 內(nèi)銷旺盛，收入增長提速 三季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.66 億元，同比增長13.87%，收入增速逐季遞增。。營收增速的加快主要源于國內(nèi)市場，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，今年1-5 月份，液晶電視行業(yè)內(nèi)銷量同比增長12.95%， 而6 月份以后各月增速都在20%以上；出口方面則正好相反，呈逐漸下行之勢，目前仍未看到改善的趨勢，公司的出口情況也低于年初預期。
毛利率基本穩(wěn)定，但呈下降之勢 三季度單季公司毛利率為19.31%，而一、二季度分別為21.38% 和19.37%，三季度毛利率基本與二季度相當，但仍呈逐季下降之勢。三季度毛利率能夠保持穩(wěn)定，主要有兩個原因，一是液晶面板價格在三季度下調(diào)明顯，二是公司LED 電視、3D 電視等占比不斷提升，LED 電視占比已經(jīng)超過60%。而負面影響則是產(chǎn)品價格的下降，三季度市場競爭并不十分激烈，但3D 電視價格下降仍較為明顯。另外，未來如果液晶面板進口關(guān)稅出現(xiàn)上調(diào)，也會對毛利率產(chǎn)生不利影響，如果上調(diào)5%，大約會降低毛利率2-3 個百分點。 運營效率持續(xù)提升，會計處理謹慎 在行業(yè)增速放緩的情況下，今年公司格外重視運營效率的提升和費用的投入產(chǎn)出比，剔除不合理的、投入產(chǎn)出比低的費用支出， 效果十分明顯。三季度公司期間費用率為11.77%，凈利率為5.52%，期間費用率逐季降低，凈利率逐季提高。另外，我們注意到公司在三季報中的會計處理十分謹慎，三季度公司發(fā)生資產(chǎn)減值損失4631 萬元，同比增加200%，主要為計提的電視機庫存跌價準備，三季度對存貨跌價的充分計提，將使得公司四季度可以輕裝上陣。
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