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支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    三季報(bào)銷售費(fèi)用率為 4.7%，同比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率5.4%，同比上升0.4 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.1%，同比下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)。。
    受水泥價(jià)格提升影響，三季報(bào)毛利率為 35.3%，同比提升6.6 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為15.3%，同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。。
    公司受益于新疆地區(qū)開(kāi)發(fā)投資加速政策，受宏觀緊縮影響相對(duì)較小。預(yù)計(jì)“十二五”新疆固定資產(chǎn)投資將保持較快增長(zhǎng)，水泥價(jià)格有望持續(xù)維持高位。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    疆內(nèi)水泥產(chǎn)能投放過(guò)快可能引發(fā)水泥價(jià)格下降。
    估值
    我們之前的盈利預(yù)測(cè)略低，調(diào)整后的 2011-2013 年盈利預(yù)測(cè)為2.660、3.376 和4.056 元，考慮到公司所處地區(qū)受宏觀緊縮影響相對(duì)較小以及當(dāng)前的行業(yè)估值情況，基于2012 年10 倍市盈率我們將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至33.70 元。