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 ◎事項(xiàng)：  24日公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬上市公司股東的凈利潤、基本每股收益326.06億、61.30億、1.25元，同比分別增長30.68%、-2.92%、-2.34%，符合市場預(yù)期。。一、二、三季度分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.50、0.52、0.22元。。  ◎主要觀點(diǎn)：  ?匯兌損失降低三季度每股收益。受澳元兌美元匯率大幅下降的影響，公司第三季度產(chǎn)生的匯兌損失超14億，前三季度匯兌損失合計(jì)2.496億元，降低每股收益0.05元。  ?量升價(jià)漲助推營業(yè)收入增長30.68%。三季度公司煤炭銷量4291萬噸，同比增加19.6%，煤炭銷量的增長主要來自鄂爾多斯能化及澳洲，其中鄂爾多斯能化產(chǎn)能增加279萬噸，兗煤澳洲產(chǎn)能增加153萬噸，另外公司外購煤同比增加260萬噸；受益于境內(nèi)外煤炭需求持續(xù)旺盛，公司煤炭售價(jià)同比增長8.73%。  ?山東本部六礦成本壓力仍存。受原材料價(jià)格及員工工資上漲的影響，三季度公司噸煤成本291.15元，同比增加13%，其中山東本部六礦噸煤成本291元，同比增加13.02%，菏澤能化成本同比減少4.8%，兗煤澳洲噸煤成本略增4.15%。  ?十二五規(guī)劃產(chǎn)能雙倍增長，14、15年業(yè)績?nèi)姹l(fā)。公司十二五規(guī)劃到2015年末努力爭取實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量增長兩倍至1.5 億噸，銷售收入增長兩倍過千億元。未來煤炭產(chǎn)能增長主要來自陜蒙及澳洲。  ?公司海外資源并購大踏步前進(jìn)。公司除在澳洲收購大量煤礦資源，最近又開始涉足加拿大鉀肥資源，公司海外資源并購大踏步前進(jìn)，國際化企業(yè)雛形出現(xiàn)。  ?盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2011-2013年的基本每股收益分別為1.89、2.16、2.32元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為13.5、11.8、11.0倍，暫不評(píng)級(jí)。