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投資要點(diǎn)：
     公司 2011 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.8 億元，同比增長26.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.85 億元，同比增長47.2%，對(duì)應(yīng)EPS0.69 元。。
     第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 20.3 億元，增長25.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3181 萬元，同比增長58.0%，對(duì)應(yīng)EPS0.12 元。。
     公司第三季度凈利潤同比大幅增長與前兩季度來源于費(fèi)用控制不同的是：1）第三季度期間費(fèi)用率較去年同期提高了0.7 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用保持平穩(wěn)，管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別提高了0.3、0.4 個(gè)百分點(diǎn)；2）公司利潤大幅增長主要是收入規(guī)模提升所帶動(dòng)的，2010 年全年公司新開8 家門店，今年1-9 月份新開12 家門店，同時(shí)老門店在外籍管理團(tuán)隊(duì)的指導(dǎo)下，今年保持了高于行業(yè)水平的內(nèi)生增長，前三季度可比門店銷售同比提高了18%；3）公司綜合毛利率的提升也對(duì)業(yè)績增長有所貢獻(xiàn)，第三季度毛利率為20.4%，較去年同期提高了0.6 個(gè)百分點(diǎn)。
     我們預(yù)計(jì)公司 2011-13 年收入85/106/129 億元，同比增長26/24/22%，凈利潤2.5/3.4/4.3 億元， 同比增長45%/35%/29% ， 對(duì)應(yīng)
    EPS0.92/1.24/1.59 元。公司深入湖南、江西3 線城市開店，費(fèi)用低、成功率高，同時(shí)聘請(qǐng)外籍管理團(tuán)隊(duì)后，管理能力得到提升，2011 年公司業(yè)績拐點(diǎn)清晰可見，未來兩年業(yè)績由于費(fèi)用壓縮和收入規(guī)模提升能保持較快增長。按照2012 年業(yè)績給予25 倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià)31 元，維持增持評(píng)級(jí)。