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T2a0b1le1_S年um三ma季ry報(bào) 要點(diǎn)
    2011 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30 億元，同比上升15.88%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)22.78 億元，同比上升33.48%，實(shí)現(xiàn)每股收益1.14 元。。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.33 億元，同比增長(zhǎng)14.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)7.4 億元，同比增長(zhǎng)5.11%，單季度每股收益0.37 元。。
    出口業(yè)務(wù)毛利率不斷攀升帶動(dòng)盈利能力穩(wěn)步提升
    前三季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為20.68%，同比上升1.71 個(gè)百分點(diǎn)。第三季度綜合毛利率20.30%，基本維持穩(wěn)定。今年以來，工程及服務(wù)板塊（包括工程項(xiàng)目及電站改造項(xiàng)目等）毛利率不斷攀升，前三季度毛利率32.39%，同比增加16.06個(gè)百分點(diǎn)，第三季度該板塊毛利率42.93%，同比和環(huán)比分別增加12.43 和10.55個(gè)百分點(diǎn)。海外業(yè)務(wù)對(duì)公司盈利能力提升的帶動(dòng)效應(yīng)日益明顯。
    火電、燃機(jī)設(shè)備繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，海外風(fēng)機(jī)訂單是驚喜，水電設(shè)備和海外工程新增訂單下滑較大
    前三季度公司新增訂單365 億元，同比下降4.2%，其中，第三季度新增訂單129億元，同比和環(huán)比分別下降23%和14%。第三季度高效清潔能源（主要是火電、燃機(jī)）新增訂單環(huán)比繼續(xù)上升65%，第三季度新簽訂出口海外風(fēng)機(jī)訂單預(yù)計(jì)達(dá)到7 億元。但水能及環(huán)保和海外工程兩個(gè)板塊新增訂單分別環(huán)比下滑89%和84%。
    公司多元化發(fā)展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)彌補(bǔ)了受海外經(jīng)濟(jì)景氣下滑和水電審批放緩但來的單一板塊景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
    估值：
    我們預(yù)計(jì)2011-2013 年每股收益分別為1.73，2.10，2.41 元，給予公司2012年12 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)格25.20 元，投資評(píng)級(jí)維持“買入”。