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 近期公司披露2011年3季報(bào)，以下是季報(bào)點(diǎn)評(píng)： 
    公司第3季度實(shí)現(xiàn)收入41.9億，EBIT為5億，凈利潤3.45億，分別同比增長7%，8%和10%，3季度實(shí)現(xiàn)EPS為0.29元。。公司第3季度銷售商品收到現(xiàn)金63.95億，同比增長23.7%，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量金額下降35%（主要是購買商品支付現(xiàn)金大幅增加所致）。。公司前3季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入103.7億，凈利潤7.8億，分別同比增長15.8%和10.2%。前3季度實(shí)現(xiàn)EPS為0.65元。前3季度公司銷售商品收到現(xiàn)金累計(jì)為137.5億，增長16.3%。
    公司前3季度銷量增長10.9%，單價(jià)提高4.4%，主要在于1-2季度銷量和價(jià)格提升所致；但第3季度銷量增長14%，單價(jià)卻下降6.4%，使得第3季度銷售額增速放緩，市場競爭程度加劇。公司在今年1-2月份提高北京地區(qū)，部分產(chǎn)品出廠價(jià)16-18%，使得公司單價(jià)第1、2季度分別上漲3.8%和15.7%，但第3季度公司出廠單價(jià)下降了6.4%，部分原因可能在于市場競爭加劇，或者啤酒成本有所降低。前3季度公司綜合毛利率與去年基本持平，說明年初的提價(jià)基本抵消了成本上漲因素。
    啤酒行業(yè)競爭加劇，銷售費(fèi)用率穩(wěn)步提高，惡性競爭估計(jì)仍會(huì)延續(xù)2-3年。前3季度公司綜合毛利率相比去年持平，同時(shí)，銷售費(fèi)用率略微提高0.2個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到12.5%，前3季度EBIT利潤率微降0.3個(gè)百分點(diǎn)至11.1%。我們觀察到近幾年啤酒行業(yè)競爭格局發(fā)生了很大變化，前幾年是龍頭公司與地方品牌競爭，現(xiàn)在是"行業(yè)前十"的正面競爭，在強(qiáng)大資金優(yōu)勢下，"促銷、買店"等銷售手段與日俱增。我們估計(jì)上述競爭手段可能還會(huì)延續(xù)2-3年時(shí)間，行業(yè)銷售費(fèi)用率可能還會(huì)持續(xù)攀升，即使綜合毛利率有所提高，但估計(jì)啤酒行業(yè)EBIT利潤率很難有大幅提升。
    近年很多強(qiáng)勢區(qū)域的市場份額正在發(fā)生變化，份額差異導(dǎo)致營銷費(fèi)用攀升。例如四川地區(qū)，雪花在2009年提價(jià)之后，2010年份額有所下降，今年上半年凈利潤已經(jīng)開始下降。還比如廣西地區(qū)，本身市場容量就有所下降，再加上珠江啤酒、金星等搶奪份額，燕京啤酒的漓泉啤酒份額有所下降。