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    2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.78 億元，同比增長(zhǎng)61.57％；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.28 億元，同比增長(zhǎng)47.38％；歸屬于母公司凈利潤(rùn)8062.2 萬元，同比增長(zhǎng)24.9％；攤薄每股收益 0.53 元。。
    從單季來看，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 1.54 億元，同比增長(zhǎng)34.56％；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)5841 萬元，同比增長(zhǎng)28.86％；歸屬于母公司凈利潤(rùn)3748 萬元，同比增長(zhǎng)16.18％；攤薄每股收益 0.25 元。。
    毛利率與期間費(fèi)用率上升。報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率同比上升2.47 個(gè)百分點(diǎn)至68.15%，單季環(huán)比上升了1.47 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因；一是公司對(duì)血必凈主要原料實(shí)施源頭采購(gòu)及小批量?jī)?chǔ)存，降低成本；二是低分子量肝素鈣因原料價(jià)格下降，毛利率有較大幅度的上升；三是中藥配方顆粒業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大，邊際成本下降，毛利率上升。期間費(fèi)用率為31.82%，同比上升4.93 個(gè)百分點(diǎn)，但單季環(huán)比下降7.25 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為15.93%，環(huán)比下降了5.66 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率同比上升了3.16 個(gè)百分點(diǎn)至14.64%，我們認(rèn)為公司目前處于擴(kuò)張時(shí)間，并購(gòu)整合是導(dǎo)致管理費(fèi)用上漲的主要原因。
    鹽酸法舒地爾注射液價(jià)格下調(diào)及競(jìng)品增加，短期之內(nèi)影響有限。我們認(rèn)為2009 之前，公司該產(chǎn)品占有絕對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，以紅日藥業(yè)在該渠道上經(jīng)營(yíng)多年的優(yōu)勢(shì)，短期之內(nèi)新進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)者仍不會(huì)撼動(dòng)其市場(chǎng)龍頭的地位，但估計(jì)渠道維護(hù)成本增長(zhǎng)及降價(jià)，可能會(huì)導(dǎo)致該產(chǎn)品的毛利率進(jìn)一步下滑?，F(xiàn)在已有上海、福建、海南等九個(gè)省及自治區(qū)的地方醫(yī)保取消了對(duì)鹽酸法舒地爾的使用限制，未來有望取消的省份會(huì)更多，我們預(yù)計(jì)明年鹽酸法舒地爾下滑趨勢(shì)有望企穩(wěn)。
    中藥配方顆粒業(yè)務(wù)提速。公司中藥配方顆粒業(yè)務(wù)在北京市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)多年，目前已進(jìn)入收獲期，整體業(yè)績(jī)處于高速穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。新增天津市場(chǎng)尚在起步，未來持續(xù)增長(zhǎng)主要看天津市場(chǎng)的開拓。2011 年年底有望解決其產(chǎn)能瓶頸問題，我們預(yù)計(jì)未來1－2 年，中藥配方顆粒業(yè)務(wù)有望保持40%－50%的增長(zhǎng)。