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    公司業(yè)績持續(xù)高增長主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，市場拓展力度強(qiáng)。。公司產(chǎn)品線較全，前三季度新增訂單穩(wěn)步增長。。雖然三季度受下游行業(yè)景氣度影響，訂單增速有所放緩，但我們認(rèn)為四季度公司整體表現(xiàn)仍將遠(yuǎn)好于行業(yè)水平。公司目前正在與紐蘭德機(jī)床公司籌劃成立合資公司事宜，未來有望引進(jìn)紐蘭德的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的競爭力。
    產(chǎn)品毛利率維持較高水平。公司第三季度綜合毛利率為37.7%，較二季度繼續(xù)呈微幅下降趨勢，環(huán)比回落0.8 個(gè)百分點(diǎn)，但與去年同期相比依然提高了近1個(gè)百分點(diǎn)。前三季度由于數(shù)控磨床產(chǎn)能大幅增加，公司數(shù)控磨床實(shí)現(xiàn)翻番增長，規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)使得數(shù)控磨床產(chǎn)品的毛利率大幅提升，從而也帶動(dòng)公司整體毛利率的上升。
    三季度存貨增加較快。截至三季度末，公司存貨金額為1.74 億元，較二季度末大幅增加3376 萬元，較年初增加7442 萬元。公司三季度末存貨大幅增長一方面由于銷售規(guī)模的擴(kuò)大，另一方面下游少數(shù)客戶由于資金問題推遲了提貨時(shí)間。
    費(fèi)用控制進(jìn)一步加強(qiáng)。公司第三季度期間費(fèi)用率為12.6%，環(huán)比二季度下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期比大幅下降近4 個(gè)百分點(diǎn)。其中除募集資金利息導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少外，公司也進(jìn)一步加強(qiáng)了成本費(fèi)用控制，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率較去年同期均有所降低。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：維持公司11-13 年業(yè)績預(yù)測不變，分別為1.04、1.29、1.62 元，對應(yīng)PE 分別為31、25、20，未來兩年年復(fù)合增長率25%左右。公司屬于中小板中的優(yōu)質(zhì)品種，增長較為確定，并受益于高端裝備振興規(guī)劃，維持審慎推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)械及汽車行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張將明顯放緩，訂單增速回落；中小民營企業(yè)的治理風(fēng)險(xiǎn)。