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     1．事件  10 月22 日盾安環(huán)境公布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.55 億元，同比增長(zhǎng)40.01%，每股收益0.29，同比增長(zhǎng)37.867%，符合預(yù)期。。  2．我們的分析與判斷  （一）、制冷配件市場(chǎng)向好，業(yè)績(jī)符合預(yù)期  報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、基本每股收益、稀釋每股收益較上年同期的增長(zhǎng)幅度均超過(guò)30%，主要原因系公司制冷配件業(yè)務(wù)淡季不淡，訂單大幅增加以及外資少數(shù)股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊髱?lái)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的增加。。  （二）、可再生能源再簽大單，四季度陸續(xù)貢獻(xiàn)收入  9 月份公司與武安熱點(diǎn)和山西華億源再簽大單，通過(guò)改造使武安熱電增加600 萬(wàn)平方米左右的供熱能力，各方后續(xù)按合同能源管理模式共同分享改造后的節(jié)能效率。我們認(rèn)為該項(xiàng)目是真正具有合同能源管理模式的訂單，這是公司在EPC 方面的巨大飛躍， 預(yù)計(jì)該項(xiàng)目明年下半年將開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。  此外，從第四季度開(kāi)始，公司在手的可再生能源業(yè)務(wù)將開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，預(yù)計(jì)11 年供暖面積將達(dá)到500 萬(wàn)平米，不考慮政府補(bǔ)貼情況下，貢獻(xiàn)收入超過(guò)2 億元。  （三）、多晶硅項(xiàng)目穩(wěn)步投產(chǎn)，成本優(yōu)勢(shì)明年凸顯  公司多晶硅項(xiàng)目各項(xiàng)主要工藝和生產(chǎn)流程已經(jīng)調(diào)試完畢，并于9 月份正式投產(chǎn)。本次投產(chǎn)的生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)將形成3000 噸多晶硅的年生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)11 年貢獻(xiàn)收入1.63 億元。另外，預(yù)計(jì)公司2012 年底產(chǎn)能將達(dá)到5000 噸/年，如果兩期項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，公司將受益出規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成本有望下降到單月最好25 美金/千克， 僅次于國(guó)內(nèi)龍頭保利協(xié)鑫，屆時(shí)公司將在多晶硅市場(chǎng)充分顯示成本優(yōu)勢(shì)，躋身行業(yè)前列。  （四）、股票期權(quán)激勵(lì)顯示管理層建立一流企業(yè)決心  報(bào)告期內(nèi)公司已經(jīng)通過(guò)首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)將公司的利益和管理層利益凝聚在一起，提高管理層的積極性，顯示出管理層建立一流企業(yè)的決心。  3．投資建議  預(yù)計(jì)公司2011~2013 年EPS 分別為0.46 元、0.64 元和1.0 元?？紤]到公司可再生能源以及多晶硅業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)性，我們給予明年24~30 倍的PE，合理估值區(qū)間為15~19 元，給予"推薦"評(píng)級(jí)。