>> 海通證券-閏土股份(002440)增長穩(wěn)定，前三季度業(yè)績符合預(yù)期-111025
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
大?。?/td>
| 218KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹小飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要內(nèi)容：
閏土股份2011年前三季度凈利潤同比增長34.49%，每股收益0.90元。。2011年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.56億元，同比增長33.94%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.37億元，同比增長39.15%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.46億元，同比增長34.49%，實現(xiàn)每股收益0.90元，公司前三季度業(yè)績符合我們的預(yù)期。。
收入穩(wěn)定增長，毛利率略有提升，是公司業(yè)績增長的主要原因。公司2011年前三季度銷售收入增加33.94%，同時毛利率相比去年同期提升0.27個百分點(diǎn)，這兩點(diǎn)使得公司業(yè)績相比去年同期增長34.49%。公司具備較強(qiáng)的議價能力，2011年在化工原料普遍上漲的情況下，公司前三季度通過提高銷售價格來覆蓋成本的增加，保證了公司較為穩(wěn)定的盈利能力。
公司IPO募集資金項目高檔分散染料、染料中間體、離子膜燒堿等項目將于2011~2013年間陸續(xù)投產(chǎn)，將成為公司未來成長的驅(qū)動力；收購并增資江蘇和利瑞、收購并增資江蘇明盛、增資約克夏化工控股等三次主要的并購活動，體現(xiàn)了公司"后向一體化"、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、開拓國際市場等戰(zhàn)略，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合，三家被收購公司將成為閏土股份業(yè)績增長的另一主要驅(qū)動力。
我們預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為1.33元、1.62元、1.85元（略微調(diào)高），凈利潤復(fù)合增長率為22%，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為16倍、13倍、12倍；我們維持公司"買入"投資評級，6個月目標(biāo)價28.60元，對應(yīng)2011年22倍市盈率。
風(fēng)險提示：（1）紡織印染行業(yè)景氣度；（2）新項目進(jìn)展。
|
|
