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T三ab季le_度Su持mm續(xù)ar實(shí)y 現(xiàn)盈利，基本符合預(yù)期
    2011 年前三季度歸屬母公司利潤累計(jì)虧損486 萬。。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44600 萬，凈利潤1388 萬，環(huán)比增長43%，歸屬母公司凈利潤446 萬，環(huán)比大幅增長119%，基本符合市場預(yù)期。。
    “三拖一”力爭扭虧，關(guān)鍵還看鈦產(chǎn)品業(yè)績釋放進(jìn)度
    前三季度虧損的主要原因是公司首次公開發(fā)行股票募集資金項(xiàng)目廠房及熱軋生產(chǎn)線于2010 年12 月底投產(chǎn)轉(zhuǎn)固，項(xiàng)目產(chǎn)生的折舊費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、基本電費(fèi)及人工支出已計(jì)入當(dāng)期成本，大幅增加鈦產(chǎn)品成本，加之鈦產(chǎn)產(chǎn)能利用僅有30%，前三季度鈦產(chǎn)品板塊拖累公司業(yè)績，盈利主要依靠鈦鋼復(fù)合板、貴金屬制品和金屬纖維制品。未來業(yè)績好轉(zhuǎn)關(guān)鍵要看西部鈦業(yè)產(chǎn)能釋放進(jìn)度。
    鈦產(chǎn)品盈利能力明顯好轉(zhuǎn)
    二三季度少數(shù)股東損益均有較大幅度的環(huán)比增長，說明鈦產(chǎn)品之外的其他主營業(yè)務(wù)增長勢頭良好。而二三季度歸屬于母公司凈利潤均以遠(yuǎn)超少數(shù)股東損益增長的幅度增長，說明鈦產(chǎn)品的虧損明顯減少，其盈利能力明顯好轉(zhuǎn)。
    預(yù)計(jì)四季度業(yè)績?nèi)曜詈?br>    從公司歷年的單季度利潤表可以看出，一般二季度和四季度公司的盈利水平遠(yuǎn)高于其他兩個(gè)季度，四季度實(shí)現(xiàn)大幅盈利的概率很大。
    盈利預(yù)測與估值
    根據(jù)公司三季報(bào)中給出的預(yù)測以及我們的調(diào)研結(jié)果，我們預(yù)計(jì)2011 年~2013年公司EPS 分別為0.07 元、0.30 元和0.54 元。但是考慮到鈦產(chǎn)品產(chǎn)能釋放進(jìn)度存在不確定性和目前公司較高的估值水平，暫時(shí)給予“持有”評(píng)級(jí)