>> 宏源證券-合康變頻(300048)高性能變頻器進入收獲期-111025
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王靜 |
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扣除股權(quán)激勵費用影響后凈利增長60%。。前三季度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入4.07 億元，同比增長69.61%；歸屬上市公司凈利潤8702.26 萬元，同比增長35.84%；每股收益0.35 元，符合預(yù)期。。報告期內(nèi)分?jǐn)偣蓹?quán)激勵費用1792.44 萬元，扣除后凈利潤同比增長59.62%。 訂單穩(wěn)定增長，高性能變頻器進入收獲期。前三季度公司取得高壓變頻器銷售訂單1300 臺，同比增長72%；合同金額6.61 億元，同比增加55%；中低壓及防爆變壓器訂單394 臺，合同金額1923 萬元。同時，在報告期內(nèi)有3 臺自主研發(fā)的礦井同步提升機高壓變頻器成功投運，高性能高壓變頻器進入收獲期。 通用變頻器毛利率下降明顯，但結(jié)構(gòu)變化使毛利率上升。第三季度高性能變頻器實現(xiàn)約4350 萬元收入，全年有望達到1 億元。通用高壓變頻器毛利率下降2.14 個百分點至35%，但高性能變頻器的迅速增長使綜合毛利率上升1.33 個百分點至40.21%。 產(chǎn)能進一步釋放，積極探索一體化整合。目前亦莊高壓變頻器基地滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，平均產(chǎn)能已經(jīng)超過預(yù)設(shè)1200 臺/年的目標(biāo)；同時武漢高中低壓及防爆變頻器建設(shè)進展順利，中低壓變頻器第三季度實現(xiàn)收入約458 萬元，增長迅速。另外，三季度公司購買了北變變壓器（上海） 70%股權(quán)、合資設(shè)立控股70%的合康億盛電氣，積極探索一體化整合。 維持今年EPS 為0.60 元的盈利預(yù)測，"增持"評級。我們維持對公司未來三年的每股收益分別為0.60/0.91/1.29 元，目前股價對應(yīng)2011/12/13 年的PE 分別為29 倍、19 倍和14 倍。公司的看點仍在于其行業(yè)地位的穩(wěn)步提升后給其帶來的質(zhì)變，維持"增持"評級。
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