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投資要點
    事件：
    聯化科技公布 2011 年三季報，1-9 月實現營業(yè)收入18.47 億元，同比增長37.1%，實現營業(yè)利潤2.31 億元，同比增長32.2%，實現歸屬于母公司的凈利潤2.01 億元，同比增長46.7%。。按3.97 億股的總股本計，實現EPS 0.52 元，每股經營性現金流為0.39 元。。
    其中 7-9 月實現營業(yè)收入6.14 億元，同比增長47.1%；實現歸屬于母公司的凈利潤為0.71 億元，同比增長41.8%，實現EPS 0.18 元。公司同時預計2011 年全年業(yè)績同比增長40%-60%。
    點評：
    聯化科技三季報業(yè)績基本符合我們前期 EPS 為0.53 元的預期，也與公司前期預告的今年1-9 月凈利潤同比增長40%-60%的幅度一致，公司業(yè)務規(guī)模進一步擴大帶來的收入增長是公司業(yè)績增長的主要原因。
    收入增長帶動業(yè)績提升，毛利率環(huán)比改善。1-9 月，公司通過進一步加強市場開拓，主要產品銷售保持穩(wěn)定增長，實現營業(yè)收入18.47 億元，同比增長37.1%，其中工業(yè)業(yè)務、貿易業(yè)務收入同比分別增長43.6%、24.0%，工業(yè)業(yè)務的占比進一步提升。但是由于上半年基礎化工原料價格同比上漲較多，工業(yè)業(yè)務毛利率有所下降，因此公司綜合毛利率與去年同期基本持平。分季度來看，公司三季度綜合毛利率為27.9%，環(huán)比有較為明顯的回升（二季度為23.6%）。