>> 國信證券-廣發(fā)證券(000776)經(jīng)紀(jì)份額下降，自營首次體現(xiàn)虧損-111025
| 上傳日期： |
2011/10/27 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
邵子欽 |
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此報告為加密報告 |
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經(jīng)紀(jì)、自營收入下降拖累凈利同比下降43% 2011 年1-3 季度業(yè)務(wù)線實現(xiàn)營業(yè)收入43.25 億元，較上年同期減少18.00 億元， 其中，經(jīng)紀(jì)收入下降10.40 億元，自營業(yè)務(wù)收入下降8.87 億元。。公司實現(xiàn)凈利潤15.60 億元，全面攤薄每股收益0.53 元。。 經(jīng)紀(jì)：傭金率穩(wěn)定在0.09%，份額環(huán)比小幅下滑 1-3 季度股基凈傭金率0.090%，同比降幅14.23%，值得注意的是，1-3 季度傭金率維持了上半年的水平，傭金率下滑的趨勢暫時緩解。1-3 季度公司股基經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額4.10%，較今年上半年的4.14%下滑了0.04 個百分點。 投行：中小項目優(yōu)勢向主板滲透 三季度公司相繼完三個主板項目，公司在中小項目承銷上的優(yōu)勢正在向主板項目滲透。 投資：首次出現(xiàn)虧損 廣發(fā)的投資一直以穩(wěn)健著稱，即使在金融危機的2008 年也未出現(xiàn)虧損，但受市場大幅調(diào)整的影響，2011 年1-3 季度廣發(fā)投資業(yè)務(wù)線虧損1.58 億元，其中3 季度單季度虧損3.58 億元。 集合理財：受益于發(fā)行節(jié)奏加快 截至三季度末，公司擁有集合理財產(chǎn)品6 只，合計規(guī)模91.61 億元，其中2011 年新發(fā)行4 只，新發(fā)產(chǎn)品貢獻規(guī)模的61%，管理規(guī)模市場分額由2010 年底的3.36%升至2011 年三季末的6.05%，排名也由第9 位升至第4 位。 維持"中性"評級。 預(yù)計 2011 年凈利潤19.39 億元，全面攤薄每股收益0.66 元，同比下降51.86%， 年末凈資產(chǎn)規(guī)模為322.66 億元，對應(yīng)BVPS10.90 元。 公司2011 年P(guān)E48.30 倍，PB2.90 倍，PE、PB 均高于行業(yè)平均的32.42 倍和2.26 倍，估值上移有賴于新盈利模式建立所帶來的資本金效率提高和杠桿率提升，短期難以做到，維持"中性"評級。
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