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  11 年3Q 實現凈利潤2400 萬元，低于預期   公司前3 季度實現營收9.03 億元，同比增長39.8%；實現凈利潤4437 萬元， 同比下降19.5%。。其中第3 季度實現營收3.85 億元，同比增長51%；歸屬母公司凈利潤2400 萬元，同比增長6.2%，低于我們之前11 年3Q 實現凈利潤3500 萬元的預期。。  第3 季度毛利率下降導致業(yè)績低于預期   公司第3 季度綜合毛利率為19.45%，較上半年綜合毛利率下降3.51 個百分點。綜合毛利率的下降導致公司第三季度凈利潤較預期減少1000 萬元左右。毛利率下降的主要原因是應主要客戶三星的要求，公司提高了綜合服務，增加了對手機外殼進行組裝等服務。工序延長增加了材料及人力成本，前三季度人力成本占總成本比例由去年同期的17.15%提升到20.79%，增長幅度為21.22%。  11 年4Q 收入仍將會保持快速增長，盈利能力預計將會有所提升   公司公告第4 季度主要客戶中興和三星的平板電腦結構件將會實現批量出貨。同時公司超募資金擴產5500 萬套精密結構件產品(5000 萬套手機及王珂類結構件和500 萬套平板電腦類結構件)項目預計將在10 月底投產。新項目的投產和新產品的批量出貨將為4 季度收入的快速增長提供較強保障。隨著募投項目建設完成，第4 季度新產品開辦費及模具研發(fā)費用支出將會有所下降，從而帶動管理費用率下滑，預計11 年4Q 公司盈利能力將會有所提升。  風險提示   宏觀經濟放緩可能導致手機及平板電腦等消費電子產品需求低于預期，從而導致對公司精密結構件的需求低于預期。  未來兩年業(yè)績有望保持快速增長，給予"謹慎推薦"評級   隨著新產能的逐步釋放，公司營業(yè)收入將會實現快速增長。未來兩年盈利能力保持平穩(wěn)情況下，預計公司業(yè)績將會逐步提升。目前股價對應公司11-13 年的動態(tài)市盈率分別為34 倍、21 倍和14 倍，我們給予"謹慎推薦"評級。