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     2011 三季度單季度歸屬上市公司凈利潤增長125%，實現(xiàn)EPS0.58 元。。公司1-9 月主營業(yè)務收入為349.7 億元，較上年同期增長56.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為90.55 億元，較上年同期增長187%；每股盈利1.71 元。。
    單季度歸屬凈利潤同比增長125%，EPS0.58 元?；痉项A期。毛利率41.6%，單季度40%，同比和環(huán)比分別提升10.8、-4 個百分點。單季度凈利率24.2%，同比和環(huán)比分別提升8.2、-4.8 個百分點。預計三季度單季度噸毛利為125 元左右，噸凈利為75 元左右。
     第一個層面：需求邏輯主導的基本面趨勢還是下滑中。從房地產(chǎn)投資和基建投資來看，地產(chǎn)投資的下滑從9 月份的數(shù)據(jù)中（從33%小幅下降到32%）可以感受到是剛剛開始，基建投資目前處于凍結(jié)，未來隨著資金面的變化可能會弱勢好轉(zhuǎn)。但感覺在明年上半年之前看不到亮點。
     第二個層面：市場反應了多少？其實目前市場已經(jīng)基本接受明年負增長為較大的可能性。只是幅度的問題。估值底不在于PE,而在于PB，PB 在于ROE。我們在四季度的壓力測試中曾有測算，如果明年整個均價能持平的話，那么目前股價就是絕對安全邊際。顯然市場想的比這個遠。如果出現(xiàn)ROE 向正常工業(yè)水平回歸約在13%左右，則最大潛在下跌幅度在15-20%之間。其他的假設包括協(xié)同崩潰等，見正文和此前報告。華東盈利回落幅度較大程度上取決于供給邏輯的可靠性。做個簡單測算，假設明年均價與目前價格持平的話，則同比均價下跌幅度約在7.1%，見正文。