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    事件
    公司發(fā)布 2011 年三季報(bào)。。前3 季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.12 億元，同比增長(zhǎng)51.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.55 億，同比增長(zhǎng)25.2%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.49 元。。
    3 季度單季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.74 億元，同比增長(zhǎng)64.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4126萬，同比增長(zhǎng)13.1%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.13 元。
    我們的觀點(diǎn)
    1、4 季度盈利能力有望回升
    由于硝酸銨價(jià)格 3 季度處于高位，公司3 季度單季度綜合毛利率為41.6%，比2 季度單季度的45.3%下降3.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    我們跟蹤的數(shù)據(jù)，近一個(gè)月，硝酸銨價(jià)格已從 2900 元/噸下跌了100 元至2800 元/噸，跌幅3.45%。我們判斷，硝酸銨價(jià)格已進(jìn)入下行通道，2400元/噸是其合理水平。因此，3 季度應(yīng)為公司盈利能力的谷底，4 季度有望回升；4 季度成本下降有望成為公司的一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    2、根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，全年業(yè)績(jī)不會(huì)大幅低于我們此前預(yù)期
    公告預(yù)計(jì) 2011 全年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-40%，即在1.98 億元-2.31億元之間；以3.2 億股本計(jì)，公司2011 年全年EPS 應(yīng)在0.62 元-0.72 元之間。
    若以上限計(jì)，與我們此前預(yù)計(jì)的0.73 元相差不大；我們預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)不會(huì)大幅低于我們此前預(yù)期。
    3、內(nèi)蒙柯達(dá)開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，并購已顯現(xiàn)成效
    1-9 月公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)51.0%，3 季度單季度同比增長(zhǎng)64.0%，主要原因是公司并購內(nèi)蒙柯達(dá)化工，其收入并表所致。內(nèi)蒙柯達(dá)的并購已經(jīng)顯現(xiàn)成效。