>> 東北證券-佛塑科技(000973)三季度盈利能力下滑幅度較大,業(yè)績低于預(yù)期-111027
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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作者： |
潘喜峰 |
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投資要點：
2011 年前三季度，公司共實現(xiàn)營收28.82 億元，同比增加6.77%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.37 億元，同比增加21.43%；實現(xiàn)每股收益0.22 元。。公司業(yè)績低于我們之前的預(yù)期。。
2011 年第三季度，公司共實現(xiàn)營收2.75 億元，同比增加2.75%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1906.24 萬元，同比減少67.10%；單季度毛利率為12.17%，同比減少3.78 個百分點，環(huán)比減少2.93個百分點；凈利潤率僅為1.96%，同比減少6.80 個百分點，環(huán)比減少5.99 個百分點。公司三季度業(yè)績下滑較多。
截止到報告期末，公司應(yīng)收賬款余額為 3.12 億元，與期初相比變化很小；存貨余額為16.69 億元，比期初增加47.89%；按照公司的解釋，存貨余額的大幅增加主要是公司根據(jù)市場行情增加原材料儲備所致。由于公司存貨余額自年初以來逐季攀升，處在公司歷史高位，因此未來相關(guān)化工產(chǎn)品的價格走勢可能對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響，需要重點關(guān)注。
由于受國際和國內(nèi)宏觀形勢的影響，化工行業(yè)的景氣度明顯下滑。公司三季度業(yè)績的同比大幅下降應(yīng)該主要是受行業(yè)景氣度下降的影響。此外電子行業(yè)的景氣度也處在尋底階段，公司偏光片產(chǎn)品的銷售估計也受到了影響。展望四季度，行業(yè)的形勢仍有一定的不確定性，不宜過分樂觀。
我們調(diào)低公司 2011、2012 和2013 年每股收益分別至0.29、0.45和0.62 元，對應(yīng)2011 年10 月26 日收盤價9.58 元的市盈率分別為33.14、21.09、15.57 倍。雖然公司業(yè)績低于預(yù)期，而鋰電板塊近期也由于缺乏刺激性因素，沒有大的表現(xiàn)，但我們?nèi)钥春霉镜拈L期發(fā)展?jié)摿?，暫維持對公司長期推薦的評級。
風(fēng)險：四季度，化工行業(yè)的形勢仍有一定的不確定性，公司的業(yè)績可能仍將受制于行業(yè)而低于預(yù)期。
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