>> 東北證券-合肥三洋(600983)三季報點評：營收增長良好,盈利能力顯著回升-111026
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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作者： |
吳娜 |
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投資要點：
營業(yè)收入實現(xiàn)良好增長：前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入27.89 億元，同比增長31.73%；其中第三季度營業(yè)收入為9.9 億元，同比增長40.24%,收入增速較前兩季度有顯著提升。。
內(nèi)外銷增速均遠高于行業(yè)水平：前三季度，公司繼續(xù)強化與國美、蘇寧的合作，提升在一線城市的市場份額，并借助家電下鄉(xiāng)政策積極開拓三四級市場，內(nèi)銷實現(xiàn)較好增長；同時，公司積極拓展海外業(yè)務(wù)，加強與惠而浦、伊萊克斯的合作，出口實現(xiàn)較好增長。。
今年 5 月份開始，洗衣機行業(yè)銷量增速開始出現(xiàn)明顯下滑，但公司依然保持了較高增速，7 月和8 月份增速分別達到了81%和61.3%，遠高于7.8%和12.8%的行業(yè)增速。
盈利能力明顯回升，凈利潤增長顯著：前三季度毛利率為31.78%，其中第三季度為33.58%，同比和環(huán)比分別提升2.43 和7.11 個百分點；前三季度，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.57 億元，同比增長19.85%；其中第三季度為8147.64 萬元，同比增長47.62%,增速較前兩季度顯著提升。
銷售費用率和管理費用率上升明顯，財務(wù)費用率明顯下降：受促銷力度加大以及銷售人員業(yè)績考核獎勵增加影響，第三季度銷售費用率同比和環(huán)比分別上升3.04 和8.76 個百分點，為19.8%；管理費用率為5.11%，同比下降0.61 個百分點，環(huán)比提升2.62 個百分點；另外，由于定期存款利息收入增加，第三季度財務(wù)費用率同比和環(huán)比均有明顯改善，為-0.04%。
盈利預(yù)測及投資建議：我們維持對公司的盈利預(yù)測，認為2011 年、2012 年和2013 年EPS（稀釋后）分別為0.77 元、0.95 元和1.21 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為13 倍、10 倍和8 倍，估值水平偏低，維持“推薦”評級。
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