>> 東北證券-廈門鎢業(yè)(600549)季報點評：產(chǎn)品價格強勢,地產(chǎn)結(jié)算,公司業(yè)績亮麗-111026
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳炳輝 |
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投資要點：
公司業(yè)績超預(yù)期。。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入97.67 億，同比增長150.13%，歸屬于母公司股東的凈利潤為9.06 億，同比增長188.36%，EPS 為1.33 元。。其中3 季度凈利潤4.48 億，EPS0.66 元，超出了我們的預(yù)期。
稀土業(yè)務(wù)業(yè)績亮麗。2011 年以來，由于稀土價格同比大幅上漲，公司稀土冶煉產(chǎn)品盈利大幅增加，其中：控股子公司長汀金龍稀土有限公司受益于庫存產(chǎn)品漲價,2011 年1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入93,849萬元,為上市公司貢獻凈利潤37,363 萬元,占歸屬于上市公司股東凈利潤的41.25%；上半年，長汀金龍稀土有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入52,595 萬元，實現(xiàn)凈利潤16,146 萬元。
房地產(chǎn)結(jié)算增強企業(yè)業(yè)績。公司下屬房地產(chǎn)公司廈門海峽國際社區(qū)二期項目第三季度實現(xiàn)交房確認收入。下屬房地產(chǎn)公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入364,455 萬元、凈利潤23,677 萬元,為上市公司貢獻凈利潤14,206 萬元，占歸屬于上市公司股東凈利潤的15.68%，相當于貢獻了EPS0.21 元。上半年，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)2.80 億收入。同時中報顯示，廈門海峽二期預(yù)付了31.78 億，已完成96.80%的銷售。
因此，預(yù)計，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)沒有大額到期結(jié)算。
鎢鉬等主業(yè)發(fā)展良好。扣除房地產(chǎn)和稀土業(yè)務(wù)貢獻的利潤之后，我們看到鎢鉬等主業(yè)貢獻的凈利潤也在3.9 億，去年同期公司的利潤為3.14 億元，表明鎢鉬等主業(yè)利潤的增長接近了30%，表明鎢業(yè)也發(fā)展良好。利潤的增長同樣受益于鎢精礦、鎢粉末產(chǎn)品價格的上揚。
未來將加快鎢產(chǎn)業(yè)和稀土產(chǎn)業(yè)布局。公司目前擁有年產(chǎn)6000 噸鎢精礦、17000 噸APT、7500 噸鎢粉，5000 噸碳化鎢粉和3200 噸硬質(zhì)合金的生產(chǎn)能力。公司將重點推進九江硬質(zhì)合金一期項目（建設(shè)年產(chǎn)3000 噸鎢粉、2000 噸硬質(zhì)合金生產(chǎn)線）、廈門硬質(zhì)合金擴產(chǎn)項目、3000 噸磁性材料項目建設(shè)、能源新材料研發(fā)中心項目建設(shè)。
項目完成后，公司的稀土等新能源業(yè)務(wù)的產(chǎn)能包括年產(chǎn)4000 噸冶煉分離能力、1500 噸熒光粉、3000 噸釹鐵硼、3000 噸儲氫合金粉、1500 噸鋰離子電池產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。
預(yù)測公司 2011、2012 年的每股業(yè)績分別為1.65 元、1.54 元，對應(yīng)當前股價的PE 為23 倍和24 倍?？紤]到鎢行業(yè)的競爭格局、公司的業(yè)績狀況和發(fā)展前景，我們維持“推薦”評級。
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