>> 銀河證券-中糧屯河(600737)三季度首盈利 本年度扭虧有望-111026
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
董俊峰 |
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公司單季度首實現(xiàn)盈利
公司1－9 月份實現(xiàn)營業(yè)收入288,484.93 萬元，比去年同期增加42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4,753.16 萬元，比去年同期減少166%?！尽??？鄢墙?jīng)常性損益后的EPS 為－0.05 元，同比下降127％。【】。
公司業(yè)績逐季好轉(zhuǎn)。公司一季度巨額虧損1 個億，二季度減虧了5235 萬元，其中公司對屯河水泥的投資收益3109 萬元，成為公司二季度的主要利潤來源；三季度公司實現(xiàn)本年度首次盈利650 萬元。
番茄醬行業(yè)在煎熬中等待希望
由于新疆種植面積下降，預計11 年產(chǎn)番茄醬產(chǎn)量80－90 萬噸，同比去年減產(chǎn)15％，其中（新疆60 萬噸，減產(chǎn)20％，但甘肅、寧夏、內(nèi)蒙古三省約有20－30 萬噸，同比去年增產(chǎn)20％左右）。目前中國10 年產(chǎn)舊番茄醬約有30 萬噸，中國每年對外出口量在110－120萬噸左右。今年中國番茄醬供求基本平衡。而國外番茄醬主產(chǎn)區(qū)伊朗、土耳其今年增產(chǎn)令人意外；美國舊醬庫存較大，對外出口開始侵占中國在中東、東南亞的市場份額令中國番茄醬行業(yè)更是雪上加霜。
我國番茄醬出口市場仍持續(xù)低迷，目前11 年新產(chǎn)番茄醬對外報價在780 美元左右，而生產(chǎn)成本則在800 美元以上，銷售即虧損成為行業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象，現(xiàn)在銷售大多因為流動性緊張所致。
白糖、長期股權(quán)投資為主要利潤來源
三季度白糖價格一直處于上漲態(tài)勢，最高時一度達到8000 元/噸的歷史新高，白糖業(yè)務成為公司三季度盈利做了較大貢獻，另公司1－9 月份對屯河水泥投資收益1.06 億元成為公司三季度減虧的主要來源。
非公開增發(fā)項目修定后 貢獻利潤仍需時日
近期公司對非公開發(fā)行股票項目進行了修改，一是提高了擬募集資金額度至48.85 億元；二是變更了項目，新增了收購中糧集團旗下食糖進出口業(yè)務及相關(guān)資產(chǎn)項目、及澳大利亞Tully 糖業(yè)100%股權(quán)項目。廣西崇左、河北唐山曹妃甸項目短期內(nèi)難貢獻利潤，而內(nèi)蒙中糧、對公司貢獻較少，盡管公司大力發(fā)展糖業(yè)的意圖明顯，但項目建設(shè)時間及投產(chǎn)時糖價走勢都存在變數(shù)，我們認為非公開增發(fā)項目貢獻利潤還需時日。
投資建議
不考慮公司非公開增發(fā)項目，預計2011-2013 年EPS 為0.05 元、0.25 元、0.4 元，給予“謹慎推薦”評級。
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