久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
     收入增速穩(wěn)定，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用大幅增加，利息收入增加，凈利潤(rùn)增速和收入基本持平：1-9 月公司實(shí)現(xiàn)收入2.95 億，增32.12%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.57 億，增36.22%；利潤(rùn)總額1.6 億，增31.62%；凈利潤(rùn)1.35 億，增32.14%?！尽?。
    研發(fā)投入和銷售隊(duì)伍建設(shè)投入增加：管理費(fèi)用增長(zhǎng)65.3%，在研發(fā)新產(chǎn)品較多，研發(fā)費(fèi)用增加；銷售費(fèi)用增加74.15%，公司銷售隊(duì)伍擴(kuò)充由130 多人擴(kuò)充至200 多人，銷售推廣費(fèi)用增加?！尽?。
     三季度單季收入和凈利潤(rùn)增速放緩：?jiǎn)渭臼杖?.15 億，增18.39%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5978 萬，增14%；利潤(rùn)總額6041 萬，增12.05%；凈利潤(rùn)5101 萬，增12.12%。
     預(yù)計(jì)現(xiàn)有兩個(gè)產(chǎn)品Hib 和AC 多糖結(jié)合疫苗增速將趨于穩(wěn)定，業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)等待ACYW135 四價(jià)流腦疫苗獲批：公司ACYW135 四價(jià)流腦疫苗正在申報(bào)生產(chǎn)文號(hào)，有望在12 年獲批上市，作為一個(gè)新的品種，雖然市場(chǎng)已有3 家廠家，競(jìng)爭(zhēng)還不算激烈。同時(shí)Hib 和AC 多糖結(jié)合疫苗經(jīng)過幾年快速增長(zhǎng)，行業(yè)增速將逐步趨于穩(wěn)定，增長(zhǎng)依靠接種率的提高，國(guó)家政策可能鼓勵(lì)接種點(diǎn)大幅增加，對(duì)該兩種疫苗可能有較大促進(jìn)作用。
     在研新品種布局較多，由于所需研發(fā)時(shí)間還較長(zhǎng)，需要長(zhǎng)期跟蹤，但大品種較多，值得長(zhǎng)期跟蹤：公司目前申報(bào)生產(chǎn)批件的有四價(jià)流腦、AC 多糖疫苗；即將申報(bào)的有百白破和流感疫苗，這幾個(gè)品種相對(duì)都比較成熟。遠(yuǎn)期布局潛力品種包括9 價(jià)肺炎結(jié)合、13 價(jià)肺炎結(jié)合、23價(jià)肺炎多糖、ACYW135 四價(jià)結(jié)合、狂犬疫苗等品種，品種潛力大，值得長(zhǎng)期跟蹤。
     我們看好公司后續(xù)布局的品種，對(duì)公司首次給予推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司11、12、13 年EPS 分別為1.34、1.66、2.07 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品的推出時(shí)間具有不確定性，具有一定風(fēng)險(xiǎn)。