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    公司今日公布三季報(bào)，公司11 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.27 億元，同比增長40.41%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.9 億元，同比增長15.41%，折合每股收益0.22 元，業(yè)績低于預(yù)期?！尽俊Ｆ渲腥径葐渭?， 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.49 億元，同比增長19.32%，實(shí)現(xiàn)凈利率0.3 億元，同比下降5.43%?！尽?。  從銷售收入上看，公司今年一季度收入2.78 億元，二季度2 億元， 三季度2.49 億元，三季度環(huán)比出現(xiàn)上升但低于一季度。
    費(fèi)用率上升較快是公司三季度業(yè)績不佳的重要原因之一。今年前三季度公司管理費(fèi)用0.92 億元，同比增長63.3%，銷售費(fèi)用0.83 億元，同比增長53%，均出現(xiàn)快速上升，其中三季度單季，公司管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別為12.79%和11.25%，盡管該比率環(huán)比出現(xiàn)下降，但仍然維持在高位，顯示出公司需要繼續(xù)提高費(fèi)用控制水平。
    10 年下半年公司推出的《火力少年王3》影視劇取得了良好的收視效果并有力帶動(dòng)了公司悠悠球等玩具產(chǎn)品從去年四季度至今年一季度的熱銷，但公司在今年二、三兩季度未能推出類似成功的影視節(jié)目，使得二、三季度業(yè)績環(huán)比低于前兩季度。但我們看好公司這種以影視節(jié)目配套衍生玩具銷售的商業(yè)模式，我們認(rèn)為公司在后續(xù)的影視作品中有望再次獲得類似成功。
    我們調(diào)整公司11-13 年凈利潤至1.32、1.59、1.9 億元，折合每股收益0.32、0.39、0.46 元，對(duì)應(yīng)PE 為66、55、46 倍。我們認(rèn)為公司是我國領(lǐng)先的動(dòng)漫企業(yè)，具有良好的發(fā)展前景，但公司股價(jià)目前估值偏高，我們僅給予"觀望"評(píng)級(jí)。