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   前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入38.55億元，同比增長6.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.2億元，同比增長36.6%。【】。公司業(yè)績大幅增長主要得益于產(chǎn)品毛利率的提高以及銷售費(fèi)用率的下降。【】。
    公司作為色紡紗行業(yè)的龍頭企業(yè)，內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)將促使管理層保證公司業(yè)績增長。我們繼續(xù)給予公司“推薦”投資評級。
    投資要點(diǎn)：
     前三季度公司產(chǎn)品平均毛利率提高以及銷售費(fèi)用率下降使得公司業(yè)績大增。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.55 億元，同比增長只有6.67%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.64 億元，同比增長35.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.2 億元，同比增長36.6％。公司利潤增長主要得益于產(chǎn)品價(jià)格的提高和銷售費(fèi)用率的下降，產(chǎn)品毛利率提高（前三季度公司產(chǎn)品平均毛利率為19.79%，同比提高1.17 個(gè)百分點(diǎn)）以及銷售費(fèi)用率的同比下降（前三季度公司銷售費(fèi)用率為3.48%，同比下降1 個(gè)百分點(diǎn)），使得公司營業(yè)利潤大幅增長。營業(yè)利潤大幅增長使得公司業(yè)績大增。
     公司作為色紡紗行業(yè)龍頭企業(yè)，未來將繼續(xù)保持增長。色紡紗實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)白坯布染色所不能達(dá)到的朦朧的立體效果和質(zhì)感。另外色紡紗的出現(xiàn)打破了紡織行業(yè)邊界，更方便地實(shí)現(xiàn)了棉、麻、毛、絲、化纖等多種原料的自由混紡。另外色紡紗產(chǎn)品的水、電、汽消耗及污水排放與處理具有節(jié)能性和環(huán)保性。未來隨著人們生活水平的提高，以及對自然色和環(huán)保的追求，色紡紗在紡織面料中的應(yīng)用比例會逐漸提高。因此作為色紡紗的龍頭企業(yè)，公司未來將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。
     雖然棉價(jià)不確定性以及貨幣政策緊縮將給行業(yè)帶來較大影響，但公司作為色紡紗龍頭企業(yè)有能力安然渡過難關(guān)。雖然下半年貨幣政策仍會繼續(xù)緊縮，以及棉花價(jià)格走勢的不確定性，會給公司資金和生產(chǎn)成本帶來壓力，但是公司作為色紡行業(yè)龍頭，具有較大的技術(shù)、品牌優(yōu)勢，產(chǎn)品定價(jià)話語權(quán)較大，成本轉(zhuǎn)移能力較強(qiáng)，公司將會發(fā)揮自身優(yōu)勢，安然渡過難關(guān)。
     不管“歐美債危機(jī)”如何演變，公司將憑借技術(shù)品牌和客戶優(yōu)勢，繼續(xù)保持增長。
    由于色紡紗具有天然逼真的色彩效果，歐美需求量一直呈現(xiàn)增長趨勢。雖然目前“歐美債危機(jī)”給歐美經(jīng)濟(jì)未來增長帶來諸多不確定性，行業(yè)出口形勢堪憂，但是公司具有技術(shù)品牌和客戶資源優(yōu)勢，公司未來將繼續(xù)保持增長。
     公司股權(quán)激勵(lì)將促進(jìn)公司管理層實(shí)現(xiàn)公司快速增長。公司高管在內(nèi)的62 名員工授予股票期權(quán)總計(jì)1000 萬份，有效期4 年，激勵(lì)對象在可行權(quán)日內(nèi)按4：3：3 行權(quán)比例分三期行權(quán)，行權(quán)價(jià)為27.77 元，行權(quán)條件為：以09 年凈利潤為基數(shù)，11年—13 年相對于2009 年的凈利潤增長率分別不低于112%、154%、205%。這一期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將大大提高公司管理層的積極性，為公司未來業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
     我們繼續(xù)給予公司“推薦”投資評級。經(jīng)我們預(yù)測，公司11-13 年EPS 為0.73、0.89、1.20 元，對應(yīng)11—13 年動態(tài)市盈率為15、12、9 倍。我們繼續(xù)給予公司“推薦”投資評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：公司市場擴(kuò)張和出口形勢的變化將影響公司的業(yè)績。