>> 民生證券-杭鍋股份(002534)三季報點評：余熱鍋爐龍頭借力天然氣發(fā)電-111028
| 上傳日期： |
2011/10/30 |
大小： |
526KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
陳龍 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
杭鍋股份公布2011年三季報：2011年1-9月份，公司實現營業(yè)收入24.98億元，同比增長4.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.22億元，同比減少2.87%，實現EPS0.56元，同比減少9.68%。【】。公司預計2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降10%-30%?！尽俊?br> 二、 分析與判斷
管理費用率攀升和4季度銷售回款放緩導致全年凈利潤下滑報告期內公司銷售毛利率27.39%，同比減少1.16%，管理費用率6.56%，同比增加0.94%，主要由于新工廠使用，預計未來毛利率將會保持穩(wěn)定。公司預計2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降10%-30%，主要原因為4季度銷售回款放緩和2010年邯鋼燒結機余熱發(fā)電項目轉讓收益4287萬以及管理費用攀升。
燃機余熱鍋爐龍頭分享天然氣發(fā)電盛宴10月13日，發(fā)改委發(fā)布了《關于天然氣分布式能源的指導意見》，"十二五"期間建設1000個左右的天然氣分布式能源，2020年裝機容量達到5000萬千瓦，余熱鍋爐市場未來2年大約有40-50億。報告期內公司公告了與天津陳塘熱電4.57億2×900MW級燃機余熱鍋爐合同以及杭州華電2.24億3×390MW級燃機余熱鍋爐合同。隨著未來兩年招投標的熱潮，公司作為余熱鍋爐龍頭將分享天然氣發(fā)電盛宴。
電站鍋爐平穩(wěn)增長
公司作為國內二線梯隊電站鍋爐廠商，在傳統(tǒng)電站鍋爐與三大動力集團下屬鍋爐廠存在技術和實力差距。國內火電建設高峰已過，而且三大動力集團的火電業(yè)務優(yōu)勢較明，預計公司電站鍋爐業(yè)務未來保持平穩(wěn)增長。
總包業(yè)務占比提升
總包業(yè)務比重上升，公司將積極擴大產品銷售規(guī)模，加強工程總包項目進度管理和協(xié)調?？偘鼧I(yè)務由于當前環(huán)境緊縮下出現了較多工期延誤現象，導致收入確認低于預期，隨著未來信貸環(huán)境好轉，公司總包有望持續(xù)向好。
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