>> 興業(yè)證券-海南航空(600221)毛利率提升和三項費用率下降使盈利超預期-111027
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
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推薦 |
作者： |
曾旭 |
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事件：
海南航空第 3 季度實現(xiàn)收入78.02 億元，歸屬股東凈利潤16.08 億元，同比增長28.3％和31.3％，合EPS 0.39 元?！尽俊?～9 月公司累計實現(xiàn)收入193.65億元，歸屬股東凈利潤22.78 億元，同比增長23.0％和27.9％，合EPS 0.55元，略微超出我們的預期。【】。
點評：
海航航線結(jié)構(gòu)特點使其受益于二三線市場需求快速增長、國內(nèi)市場高度景氣、暑期旅游旺季、“離島免稅”、受高鐵影響小等五因素疊加，使得海航業(yè)務(wù)高速增長。海航航線的航距較長，重點分布在海南島及中西部非核心城市，且重點運營機場均遠離高鐵沿線，這樣的航線結(jié)構(gòu)使得海航業(yè)務(wù)發(fā)展與三大航表現(xiàn)出不一樣的特點。一方面，隨著中國的產(chǎn)業(yè)不斷向中西部轉(zhuǎn)移，當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平和居民收入水平迅速提高，使得我國二三線市場旅客需求快速增長。1～9 月我國西部省會城市航空旅客平均增速約15％，遠超過背上廣深的7％和東部重點城市的6％。另一方面，5 月1 日開始實行的海南島“離島免稅”政策吸引了大量旅游客源，加上沒有世博會的分流，使得海航業(yè)務(wù)高速增長
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