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    2011年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4551萬元，同比增長(zhǎng)11%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4704萬元，同比增長(zhǎng)8.8%；基本每股收益0.52元/股。【】。
    公司主營(yíng)產(chǎn)品為生態(tài)功能性合成革和普通革，產(chǎn)品主要用于高檔運(yùn)動(dòng)鞋、高檔沙發(fā)家具、體育用品以及汽車內(nèi)飾用合成革， 報(bào)告期內(nèi)公司生態(tài)功能性合成革產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4億元，占總營(yíng)業(yè)收入的88%，產(chǎn)品毛利率為24%，為公司的主要盈利項(xiàng)目?！尽?。
    2011 年6 月份公司使用自有資金提前實(shí)施的“生態(tài)功能性聚氨酯合成革擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”2 條濕法線、2 條干法線陸續(xù)調(diào)試投產(chǎn)，使得公司產(chǎn)能從3500 萬米增加到5000 萬米，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)下半年可貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2 億元，預(yù)計(jì)增厚EPS 0.15 元。
    公司未來功能性合成革產(chǎn)能逐步釋放是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。公? 月份投產(chǎn)1500 萬米產(chǎn)能，按照項(xiàng)目的建設(shè)周期來看預(yù)計(jì)2012 年下半年也將有部分產(chǎn)能投入生產(chǎn)，而到2013 年預(yù)計(jì)公司募投3150 萬米將全部投產(chǎn)，屆時(shí)公司合成革產(chǎn)能將達(dá)6650 萬米，配套聚氨酯樹脂產(chǎn)能將到達(dá)3 萬噸，基本能夠滿足自有合成革的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013 年?duì)I業(yè)收入將突破15 億元，2010-2013 年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22%。
    聚氨酯樹脂自給自足是公司的一大看點(diǎn)。公司目前擁有聚氨酯樹脂合成產(chǎn)能2.3 萬噸，公司上半年除滿足合成革生產(chǎn)所需外，還實(shí)現(xiàn)了部分外銷，首發(fā)募投項(xiàng)目中將新建3 萬噸，屆時(shí)聚氨酯樹脂產(chǎn)能將達(dá)到5.3 萬噸，保證公司合成革生產(chǎn)所需，使公司能夠保持較高的毛利率。公司今日同時(shí)還公告使用超募資金建設(shè)2200 萬米生態(tài)功能性聚氨酯合成革項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后公司聚氨酯合成革總產(chǎn)能達(dá)到8850 萬米，年產(chǎn)聚氨酯5.5 萬噸，進(jìn)一步鞏固公司的競(jìng)爭(zhēng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2011-2013 年每股收益分別為0.69 元、0.83 元和1.09 元，對(duì)應(yīng)于10 月24 日收盤價(jià)17 元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為24 倍、20 倍和15 倍，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司盈利對(duì)于生態(tài)功能合成革具有很大的依賴性，此產(chǎn)品的下游需求和價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司盈利能力有較大影響；公司未投產(chǎn)募投項(xiàng)目建設(shè)的不確定性。