>> 天相投顧-北方創(chuàng)業(yè)(600967)貨車業(yè)務帶動業(yè)績增長-111025
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
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作者： |
張雷 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.11 億元，同比增長0.94%；營業(yè)利潤1.11 億元，同比增長83.08%；歸屬母公司所有者凈利潤9166 萬元，同比增長84.47%；基本每股收益0.53 元?！尽?。
2011 年第三季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.56 億元，同比增長17.26%；營業(yè)利潤3811 萬元，同比增長52.87%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2962 萬元，同比增長53.56%?！尽?。
基本每股收益0.17 元。
整車業(yè)務毛利率提高使得營業(yè)利潤增長較快。本期鐵路車輛收入超過10%，毛利率較上年同期增長近7個百分點。公司四大業(yè)務中鐵路車輛收入占比約70%。報告期內(nèi)由于該業(yè)務主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，分攤的固定成本下降，新造車市場銷售價格較高，使得毛利率增長幅度較大。由于高鐵的客運分流，原線路貨運能力將得到持續(xù)釋放，預計未來重載貨車將迎來景氣周期，公司該業(yè)務將保持較好的成長性。預計公司2011年貨車收入將超過21億元。
其他現(xiàn)有業(yè)務穩(wěn)定增長。曲軸收入和毛利占比均為15%左右，由于配套設(shè)備故障頻出，目前產(chǎn)量僅能達到設(shè)計產(chǎn)能的30%左右，造成毛利率偏低。該設(shè)備現(xiàn)在正在進行技改調(diào)試，預計年底調(diào)試完成后可達設(shè)計產(chǎn)能。報告期內(nèi)結(jié)構(gòu)件收入同比下降，預計今年訂單會有15%左右降幅。由于收入占比僅有10%左右，因此對公司整體業(yè)績影響不明顯。彈簧公司規(guī)模較小，收入占比近為5%，短期無擴產(chǎn)計劃，預計今年實現(xiàn)收入1.52億元，同比增長20%。
存在軍工資產(chǎn)重組預期。公司實際控制人為兵器工業(yè)集團。
第一大股東內(nèi)蒙古一機集團占股比僅有23.18%，控股權(quán)偏低，有增持的需求。一機集團除公司資產(chǎn)外主要資產(chǎn)有北奔重汽和軍品資產(chǎn)（軍品包括我國現(xiàn)役主戰(zhàn)坦克研制生產(chǎn)），2010年收入分別為110億和40億，集團總利潤約1.8億。北奔注入公司可能性增大，而坦克資產(chǎn)注入更值得期待，且已經(jīng)沒有體制和政策上的實質(zhì)障礙。
盈利預測與投資評級。2011-2013年公司EPS分別為0.71元、0.91元和1.17元。按照10月24日公司收盤價14.90元計算，市盈率分別為21倍、16倍和13倍，維持 “增持”投資評級。
風險提示：鐵路貨運運能釋放不達預期。
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