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     一、事件概述
    公司發(fā)布公告，1-9月公司收入為96.81億元，同比增長(zhǎng)63.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)48.82%，基本每股收益0.67元?！尽?。
    二、分析與判斷
    受益于奢侈品消費(fèi)高漲，公司主營(yíng)收入增速再創(chuàng)新高2011年1-9月，在奢侈品消費(fèi)持續(xù)高漲的市場(chǎng)環(huán)境下，公司單店業(yè)績(jī)快速提升（預(yù)計(jì)同店增長(zhǎng)接近30%），門店數(shù)量亦不斷增加（預(yù)計(jì)新增門店60家，全年達(dá)到80家），最終實(shí)現(xiàn)銷售收入96.81億元，同比增長(zhǎng)63.77%，超出市場(chǎng)預(yù)期，亦創(chuàng)下公司近幾年來的收入增速新高?！尽?。分季度來看，公司前三個(gè)季度銷售收入增速逐季上升，分別為52.08%、67.32%和73.32%，較去年同期分別上升5.76、27.19和22.76個(gè)百分點(diǎn)。
    毛利率逐季提升至37.38%，達(dá)到歷史較高水平
    1-9月，公司毛利率同比略增0.56個(gè)百分點(diǎn)至36.25%，達(dá)到歷史較高水平。分季度來看，公司前三季度毛利率分別為34.58%、36.77%和37.38%，同比變動(dòng)-1.92、1.54和2.17個(gè)百分點(diǎn)。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用上升拉動(dòng)公司期間費(fèi)用率同比上升0.81個(gè)百分點(diǎn)至20.44%前三季度，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為17.30億元和2672.35萬元，同比增長(zhǎng)64.29%和40.31%。銷售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)主要是因?yàn)樾碌陻U(kuò)張以及銷售增長(zhǎng)帶來的人工、租金、裝修和廣告費(fèi)用的相應(yīng)增加所致。財(cái)務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)凈收入175.97萬元，較去年同期減少78.71%。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為17.86%、2.76%和-0.18%，同比變動(dòng)0.06、-0.46和1.22個(gè)百分點(diǎn)。
    所得稅率同比上升3.81個(gè)百分點(diǎn)致銷售凈利率同比下降1.45個(gè)百分點(diǎn)為13.09%公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.21億元，同比增長(zhǎng)48.82%，遠(yuǎn)低于收入增速，其中一個(gè)主要原因是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司的有效所得稅率由去年同期的11.18%上升14.99%，致使公司銷售凈利率同比下降1.45個(gè)百分點(diǎn)為13.09%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)全年2011-2013年EPS分別為0.85、1.31和1.75元，目前股價(jià)10.6元，對(duì)應(yīng)2011-2013年P(guān)E為34.4X、22.4X和16.7X，維持公司謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。