>> 中投證券-北京銀行(601169)凈資產(chǎn)收益率領(lǐng)先上市城商行-111030
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
凈資產(chǎn)收益率領(lǐng)先，但凈息差水平落后?！尽?。北京銀行前3 季度ROAE 為16.14%，領(lǐng)先另外兩家可比上市城商行（寧波銀行為14.33%、南京銀行為11.87%）。【】。北京銀行前3 季度凈息差NIM 為2.28%（采用期初期末簡單平均數(shù)計算平均生息資產(chǎn)，另兩家銀行方法亦同），落后于寧波銀行的2.70%以及南京銀行的2.63%?？v向來看，北京銀行的凈息差水平2011 年以來基本處于平臺期，1 季度為2.29%，2 季度為2.26%，3季度為2.28%，可能的原因是存款成本的較快上漲抵消了貸款收益率在年內(nèi)的普遍上升。
貸款增速快于存款，貸存比上升。年初至3 季度末，公司貸款余額增長17.0%，存款余額增長10.9%，貸存比達62.0%，較年初上升3.3%。同時，前3 季度北京銀行同業(yè)資產(chǎn)增長28.8%，同業(yè)負債增長50.1%，同業(yè)負債增速高出的部分一定程度上是在彌補存款增速的偏慢?？紤]到今年以來同業(yè)市場較高的收益率水平，同業(yè)負債增長較快應(yīng)當(dāng)是公司前3季度息差水平增幅較小的原因之一。
貸款不良率繼續(xù)下降，撥備貸款比略有下降。3 季度末公司貸款不良率為0.54%，同比下降0.18%，環(huán)比下降0.05%，在3 家上市城商行中處于較低水平（寧波銀行0.66%，南京銀行0.82%）。公司3 季度末不良貸款撥備覆蓋率為356.6%，已符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但撥備貸款比為1.93%，在上市城商行中處于中游（南京銀行2.39%、寧波銀行1.49%），距2.5%的監(jiān)管目標(biāo)尚有一定差距，未來存在一定撥備計提壓力。
投資建議：預(yù)計北京銀行2011 年、2012 年EPS 分別為1.41 元、1.73元，對應(yīng)PE 分別為7.2x、5.9x，PB 分別為1.24x、1.04x，給予“推薦”評級，目標(biāo)價11.68 元。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟下滑過快導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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