>> 中投證券-中鼎股份(000887)短期業(yè)績有壓力,長期成長有潛力-111030
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
公司是國內(nèi)非輪胎橡膠的龍頭，引領技術突破，成長空間廣闊?！尽俊Ｄ壳肮井a(chǎn)品集中在減震和密封產(chǎn)品，新增油封等高端產(chǎn)品業(yè)務，技術和產(chǎn)品升級明顯?！尽?。全球非輪胎橡膠件市場超過260 億美元，公司收入不到4 億美元，進口替代和全球分工為公司發(fā)展提供了廣闊的空間！
技術升級新市場：進軍高端油封市場戰(zhàn)略確定，發(fā)展?jié)摿χ档闷诖?。公司通過并購將產(chǎn)品線拓展至裝備制造領域（發(fā)動機、變速箱、油缸、油泵、油閥等）的油封產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)升級路線明顯。公司目標油封產(chǎn)品收入占比30%，高端油封件的毛利率在55%，依托本土化生產(chǎn)凈利潤率將提升至30%以上，成為公司利潤的增長點。
產(chǎn)品升級新路徑：國內(nèi)小批量向全球大批量過渡，提升效率發(fā)揮規(guī)模效應。公司依托配方、模具、技術和管理的綜合優(yōu)勢，在小批次、多品種領域取得領先優(yōu)勢；目前加強全球車型的開拓，提高重要產(chǎn)品的批次規(guī)模，提升效率和盈利能力。只有實現(xiàn)了高效率和大規(guī)模生產(chǎn)，才能正式走進全球競爭版圖。
投資建議：我們預計，未來公司11-13 年實現(xiàn)收入31.71 億元、38.01 億元和46.63億元，歸屬于母公司凈利潤為4.06 億元、5.21 億元和6.79 億元，預計公司11-13年實現(xiàn)每股EPS 為0.61 元、0.76 元和1.00 元。我們給予11 年22 倍估值，目標價13.2 元，維持“推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟放緩影響汽車市場景氣度，原材料價格大幅上升等將影響公司盈利水平。
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