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投資要點(diǎn)：
     參與北京保障舊改項(xiàng)目，預(yù)計(jì)持續(xù)獲相關(guān)保障房建設(shè)融資可能性大?！尽?。
    大量項(xiàng)目配建保障房，開發(fā)規(guī)模達(dá)到140 萬平米?！尽?。目前已從北京市保障性住房建設(shè)投資中心獲得7 億元低成本貸款，貸款利率僅7.53%。
     國信上市將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，公司在99 年以1.3 億元獲得國信證券4.9%股權(quán)，而每年分紅可達(dá)0.7 億元。國信上市已沒有實(shí)質(zhì)性障礙，預(yù)計(jì)時(shí)間窗口可能在年底或明年年初，上市后可帶來業(yè)績高增長。
     北京龍頭地產(chǎn)國企之一，目前二級(jí)開發(fā)項(xiàng)目儲(chǔ)備權(quán)益建面300 萬平米，另有一級(jí)開發(fā)101 萬平米。公司約57%的權(quán)益儲(chǔ)備位于北京，京外二級(jí)開發(fā)有重慶、成都、天津武清項(xiàng)目，且一二級(jí)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢明顯。
     持有擬上市公司北京科技園建設(shè)21.54%股權(quán)，公司盈利能力強(qiáng)。預(yù)計(jì)未來幾年每年實(shí)現(xiàn)3-4 個(gè)億凈利潤，公司每年能夠獲得6000-7000萬的投資收益，計(jì)劃2013-2014 年實(shí)現(xiàn)上市。
     創(chuàng)投業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。持有中科招商公司30%股權(quán)，參與創(chuàng)投業(yè)務(wù)，鋼研高納、數(shù)碼視訊、杰賽科技3 家公司在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市。另有多個(gè)項(xiàng)目在籌備上市。公司已對(duì)鋼研高納減持，收益率頗高。
     大力推進(jìn)水務(wù)投資。增資環(huán)保公司至70%。公司支持環(huán)保板塊拓展，2014 年底污水日處理量達(dá)到130 萬噸，收入等指標(biāo)具備上市條件。
     欲進(jìn)養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域。以0.4 億獲君道勤合40%股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈包括健康體檢、復(fù)查、治療、住院一體化服務(wù)，預(yù)計(jì)春節(jié)前體檢中心能開業(yè)。
     估值便宜，RNAV 21.2 元，股價(jià)大幅折價(jià)。其中地產(chǎn)開發(fā)類RNAV 14.3元、出租類1.85 元、國信股權(quán)4.0 元、其他北科建等1.1 元。
     預(yù)計(jì) 11-13 年EPS 1.37、1.64、1.91 元。股價(jià)相對(duì)估值折價(jià)高、向上空間大。公司的投資業(yè)務(wù)正在進(jìn)入收獲期，國信上市可能將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的進(jìn)程。維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17 元。