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    投資要點(diǎn): 比亞迪三季度凈利潤(rùn)結(jié)束下行趨勢(shì)，略好于我們的預(yù)期。【】。比亞迪三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入117.9億元，同比增長(zhǎng)10.9%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.03億元，環(huán)比又負(fù)轉(zhuǎn)正，同比下滑28%，凈利潤(rùn)7736.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)582.1%，環(huán)比增長(zhǎng)797.3%?！尽?。業(yè)績(jī)觸底情況逐步明朗。 汽車(chē)業(yè)務(wù)9月份回升。9月份，比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量3.85萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)33.6%，同比增長(zhǎng)14%。9月份比亞迪汽車(chē)環(huán)比銷(xiāo)量增速在主要生產(chǎn)廠商中排名第三，僅次于奇瑞汽車(chē)和長(zhǎng)安鈴木。
    其中F6和F0銷(xiāo)售依然顯示疲態(tài)，但銷(xiāo)售環(huán)比略有回升。F3銷(xiāo)量同比上升6.98%。整體來(lái)看，比亞迪9月份汽車(chē)銷(xiāo)售恢復(fù)較快，業(yè)績(jī)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)高于我們的預(yù)期。  
    估值基本反應(yīng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。中短期業(yè)績(jī)依然難以恢復(fù)到2009年的水平。我們預(yù)測(cè)2011年公司的期末EPS為0.43元，整體估值依然較高。我們認(rèn)為比亞迪將在2012年下半年到2013年強(qiáng)勁復(fù)蘇。我們估算公司2013年的EPS為1.62元，有別于市場(chǎng)的一致預(yù)期。我們認(rèn)為，目前比亞迪的估值溢價(jià)基本反映了我們對(duì)公司2013年業(yè)績(jī)高速?gòu)?fù)蘇的預(yù)期。未來(lái)的催化劑因素依然在新能源汽車(chē)以及新業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。