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事件：
    南玻2011 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.06 億元，同比增長18.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤11.10 億元，同比增長6.58%，每股收益0.53 元?！尽?。其中7-9 月實(shí)現(xiàn)每股收益為0.13 元，同比下降35%?！尽俊?br>    我們的看法：
     南玻第三季度業(yè)績同比和環(huán)比均明顯下降，主要原因來自多晶硅價(jià)格的持續(xù)下跌。五月份多晶硅價(jià)格從80 美元/公斤高位暴跌至目前的35 美元/公斤，多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力受到大幅擠壓，預(yù)計(jì)第四季度多晶硅價(jià)格難有起色，將對(duì)公司全年業(yè)績形成較大影響。
     公司平板玻璃產(chǎn)業(yè)在 2011 年上半年表現(xiàn)不佳，毛利率同比下降了16.17%，第三季度依然維持了這種態(tài)勢，就目前地產(chǎn)投資情況來看，平板玻璃短期內(nèi)難言好轉(zhuǎn)。
     公司工程玻璃和精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定的發(fā)展，周期性波動(dòng)較小，是宏觀環(huán)境較差的情況下公司業(yè)績的主要支撐。
     南玻 2011 年計(jì)劃以不低于17.88 元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過2.5億股，募集資金不超過40 億元，募集資金投向包括TCO 玻璃、硅片、太陽能電池及組件在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈和節(jié)能玻璃項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)建。多晶硅太陽能產(chǎn)業(yè)鏈將從目前不到300MW 擴(kuò)充到1GW 的綜合配套產(chǎn)能，TCO 玻璃從46 萬平米擴(kuò)充至450 萬平米，節(jié)能LOW-E 玻璃將從1200萬平米鍍膜能力擴(kuò)充至2400 萬平米以上。這些項(xiàng)目投產(chǎn)基本都在2012-2013 年，對(duì)2012 年以后的業(yè)績會(huì)形成較大正面影響。
     公司在多晶硅太陽能領(lǐng)域已經(jīng)做到了產(chǎn)業(yè)鏈完善，成本控制也處于行業(yè)領(lǐng)先地位，發(fā)展規(guī)模正不斷擴(kuò)大，雖然近期多晶硅太陽能行業(yè)景氣度較低，公司已經(jīng)從傳統(tǒng)玻璃公司成功轉(zhuǎn)型為新能源和新材料公司，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>     基于目前多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌的走勢，我們下調(diào)南玻2011 年和2012 年EPS 預(yù)測分別為0.71 元和1.12 元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。