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    ◆三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：三季度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，環(huán)比小幅增長(zhǎng)
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101 億元，同比增長(zhǎng)46%，歸屬于上市公司
    股東的凈利潤(rùn)為5.4 億元，折合全面攤薄后EPS 為0.6 元?！尽俊７旨径瓤?，1-3 季度營(yíng)業(yè)收入分別為32、31.6 和37.2 億元。【】。1-3 季度全面攤薄后EPS 為0.2、0.19、0.21 元，三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)100%，環(huán)比增長(zhǎng)10%。
    ◆三季報(bào)顯示全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：價(jià)升量增提高業(yè)績(jī)
    三季報(bào)顯示，公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)盈利利潤(rùn)在6-7 億元，同比增長(zhǎng)60-90%，折合EPS 在0.66-0.77 元。業(yè)績(jī)大幅上漲的主要原因是產(chǎn)品價(jià)格上升、銷售量增加及公司經(jīng)營(yíng)管理水平提升所致。但由于第四季度有色金屬市場(chǎng)價(jià)格有所回落，加上年終例行檢修成本費(fèi)用增加，公司2011 年第四季度的盈利預(yù)計(jì)有所降低。
    ◆三季度產(chǎn)品均價(jià)環(huán)比下降
    前三季度錫均價(jià)為19.8 萬(wàn)元/噸，同比增加40%；三季度錫均價(jià)為19.6萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降5%，同比增加35%。前三季度銅均價(jià)為6.9 萬(wàn)元/噸，同比增加21%；三季度銅均價(jià)為6.7 萬(wàn)元/噸，同比增加18%，環(huán)比下降4%。
    前三季度鉛均價(jià)為1.67 萬(wàn)元/噸；三季度單季均價(jià)為1.6 萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降4%，同比上漲5%。
    ◆財(cái)務(wù)分析：期間費(fèi)用率明顯下降，鉛產(chǎn)品計(jì)提4000 萬(wàn)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備財(cái)報(bào)顯示三季度期間費(fèi)用率8%，前三季度期間費(fèi)用率為8.6%，2010 年三季度期間費(fèi)用率10%。企業(yè)費(fèi)用控制能力有所改善。此外，財(cái)報(bào)顯示三季度資產(chǎn)減值損失4000 萬(wàn)，較上年同期增加2590%，主要原因是增加了計(jì)提鉛錠及鉛精礦的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金。
    ◆其它重要事項(xiàng)：仲裁事項(xiàng)結(jié)果尚未確定，12 億債券發(fā)行成功荷蘭銀行新加坡分行對(duì)公司提出的索賠仲裁事項(xiàng)：控辯雙方以及證人問(wèn)詢、法庭答辯等工作已結(jié)束，并于2011 年7 月15 日提交了書面結(jié)尾詞。截止目前，該仲裁尚未出具仲裁書，暫無(wú)法判斷對(duì)公司造成的確切影響。（2009年11 月5 日，荷蘭銀行新加坡分行向公司提出2300 萬(wàn)美元索賠。）公告顯示，成功辯護(hù)的機(jī)率高于50%。
    此外，公司2011 年債券發(fā)行工作于2011 年8 月19 日結(jié)束。公司募集資金數(shù)額為1.2 億元，公司債已在深交所上市交易。
    ◆結(jié)論與盈利預(yù)測(cè)
    維持2011-13 年錫全年均價(jià)預(yù)期為18.5、19 和20 萬(wàn)元/噸；銅全年均價(jià)為6.5、7 和8 萬(wàn)元/噸。2011-13 年EPS 分別為0.76、1.12 和1.46 元。對(duì)于未來(lái)金屬價(jià)格走勢(shì)，我們認(rèn)為關(guān)鍵因素在于國(guó)內(nèi)調(diào)控政策。整體上，我們對(duì)于金屬價(jià)格走勢(shì)謹(jǐn)慎樂觀，暫時(shí)維持公司“增持”評(píng)級(jí)。