>> 國泰君安-水泥行業(yè)業(yè)界交流系列：數(shù)字水泥專家及金隅股份交流-111103
| 上傳日期： |
2011/11/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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摘要：
日前我們聯(lián)合諸多機構(gòu)與數(shù)字水泥網(wǎng)專家、金隅股份管理層對水泥未來新增產(chǎn)能、價格協(xié)同趨勢等作了交流。【】。
（1）數(shù)字水泥網(wǎng)專家認為今年延續(xù)了高需求和高供給的，如果木有高需求支撐限產(chǎn)報價難，目前華東70%多運轉(zhuǎn)率，今年是靠高價格支撐的?！尽?。華東地區(qū)最大的風險是需求，這次限產(chǎn)報價嘗到甜頭了，是有底線的。
海螺在高成長市場和淘汰立窯，海螺最牛的就是大規(guī)模低成本高運轉(zhuǎn)率在十五期間。目前現(xiàn)在必須做區(qū)域市場控制力的，限電看到了利潤所在。限產(chǎn)報價不是所有地區(qū)靈驗的，第一大的集團控制力要強，浙江中國建材58%的產(chǎn)能，86%前5 家企業(yè)。具備了規(guī)模和組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢了。第二個東北成功，整個東北在建線只有4 條木有新增產(chǎn)能，新增產(chǎn)能要的不是價格要的是市場份額。
但是在西南和陜西海螺的強勢又出現(xiàn)了，堅決要市場，陜西市場釋放產(chǎn)能太多了。海螺在陜西強勢作風要市場份額。所以目前并購過程中，前10 年海螺模式生產(chǎn)成本優(yōu)勢，現(xiàn)在看市場控制力強，水泥產(chǎn)品三個特征，同質(zhì)化產(chǎn)品區(qū)域性保存期，是木有競爭這個條件的，產(chǎn)品木有競爭力的。陜西目前在建10 條1200 萬噸，13年53 條5500 萬噸，陜西聲威700 萬噸，堯柏890 萬，冀東1100萬噸，海螺465 萬噸，中喜600 萬噸。合計72%市場，聲威如果收購成功，陜西市場幾大企業(yè)控制力大幅增加，后面問題就不大。
江西南方水泥木有批文，只是想法和規(guī)劃。從中央政府對高能耗產(chǎn)業(yè)不放開的，從行業(yè)協(xié)會及本省有共識的，產(chǎn)業(yè)利益大于企業(yè)利益。目前全國在建的269 條合計3.35 億噸熟料產(chǎn)能，今年投放2 億噸孰料、明年1 億噸、13 年3-5 千萬噸。今年新增產(chǎn)能大于需求增加和淘汰。今年不好淘汰盈利好。08-11 年增加的孰料產(chǎn)能，累積效應(yīng)，供需關(guān)系基礎(chǔ)上更看重市場控制力的影響。中國水泥需求增速5-8%左右的2012 年。在建產(chǎn)能是今年和明年合計投產(chǎn)。
安徽在建19 條2976 萬噸，海螺6 條1580 萬噸，在蕪湖2 條1.2萬，銅陵1 條1.2 萬，池州2 條5000 的，在全淑2 條5000。巢湖目前已經(jīng)投產(chǎn)的19 條1750 萬噸，在建4 條620 萬噸。浙江木有了。江蘇在建5 條930 萬噸。江西省在建4 條620 萬噸，山東在10 條線1500 萬噸和福建7 條1000 萬。湖北木有生產(chǎn)線建設(shè)。廣東目前在建10 條1550 萬、廣西9 條1200 萬噸。新疆在建49 條線5300 萬噸，其中14 條天山的1750 萬噸，青松5條730 萬噸。河北省目前在建16 條1800 萬噸，最后75 條7800 萬噸熟料產(chǎn)能，東北一共才4 條線在建540 萬噸，遼寧木有，吉林1 條，黑龍江3 條。上文所述在建產(chǎn)能是指今年和明年合計投產(chǎn)產(chǎn)能，大部分省區(qū)大部分產(chǎn)能應(yīng)該是在今年投放，明年投放比例大幅低于今年。
（2）數(shù)字水泥價格專家。河北目前價格處于底部區(qū)域，木有下跌空間，目前唐山出廠價格290 元，之前運往北京和天津運費40-50 元，由于超載等原因運費提高到80-90 元。今年河北投產(chǎn)熟料產(chǎn)能約1300-1500 萬噸左右，估計明年500-600 萬噸左右，壓力大幅減小了。
東北今年形勢很好，冬天如遼寧冬儲時節(jié)可能停止生產(chǎn)熟料、不庫存，冬儲價格可能維持在380-400 元左右（目前500 元左右）、這個數(shù)據(jù)同比高40-50 元左右，估計因為明年產(chǎn)能投放少，高盈利維持。
華東企業(yè)目前正籌劃11 月再停產(chǎn)5-7 天可能計劃，若執(zhí)行到位水泥價格屆時仍有上漲可能。明年1 季度水泥價格會跌但跌幅應(yīng)該有限，限產(chǎn)規(guī)模和范圍會更大明年，企業(yè)嘗到甜頭了價格下跌有底線。
湖北投放生產(chǎn)線少，明年如果繼續(xù)與華東價格協(xié)同，水泥價格不能排除有繼續(xù)上漲的可能。新疆估計明年下半年有壓力，今年新疆水泥價格下跌一個很重要因素是中間商庫存大、價格跌盈利下降或虧損，這種陰影或?qū)е旅髂晟习肽陰齑娌欢?，不排?-6 月旺季價格再漲可能。陜西若聲威收購搞定，企業(yè)價格協(xié)同會慢慢開始，有筑底回升可能。
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