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    公司概況?！尽?。公司的主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品是中厚板、線(xiàn)材、板材及熱軋、冷軋等產(chǎn)品，公司的粗鋼產(chǎn)能約900萬(wàn)噸，是江西省內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)?！尽俊?br>    擬注入鐵礦石資源。公司目前擁有"煉鐵-煉鋼-軋鋼-鋼鐵產(chǎn)品"等核心生產(chǎn)工序在內(nèi)的長(zhǎng)流程及其輔助系統(tǒng)，在原料上對(duì)控股股東具有一定的依賴(lài)性。2011年6月公司發(fā)布公告，擬通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)收購(gòu)4個(gè)采礦權(quán)及其擴(kuò)建工程。公司自產(chǎn)鐵精粉的開(kāi)采成本與市場(chǎng)價(jià)之間有一定差距，如果公司完成收購(gòu)后，鐵精粉的產(chǎn)能提高190萬(wàn)噸，每股收益至少增厚0.30元以上。
    新產(chǎn)線(xiàn)提升公司盈利能力。公司的鋼材產(chǎn)品在省內(nèi)居于主導(dǎo)地位，隨著江西省汽車(chē)、化工、電子等行業(yè)的發(fā)展，對(duì)薄板的需求量也將快速增長(zhǎng)。2007年公司使用募投資金建設(shè)產(chǎn)能300萬(wàn)噸的15800MM薄板項(xiàng)目，是江西省內(nèi)唯一的薄板生產(chǎn)線(xiàn)。2010年開(kāi)始投產(chǎn)。但是隨著設(shè)備磨合期的逐漸深入，產(chǎn)能利用率的逐步提高，我們預(yù)計(jì)新產(chǎn)線(xiàn)的毛利率將會(huì)逐步提升。
    鐵礦石注入進(jìn)程或提速。新鋼可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模是27.6億元，2013年8月20日到期。公司正面臨比較大的可轉(zhuǎn)債回售壓力。為了避免回售事件發(fā)生，我們認(rèn)為公司很有可能的做法是：鐵礦石注入的進(jìn)程加速，既可以提升公司的業(yè)績(jī)，刺激正股價(jià)格的上漲，又可以乘勢(shì)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)。
    估值和投資建議。預(yù)計(jì)11-13年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別達(dá)到386.7、405.6和424.6億元，同比分別增長(zhǎng)9.88%、4.83%和4.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別達(dá)到4.02、5.94和7.79億元，同比分別增長(zhǎng)9.71%、47.94%和31.13%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益分別是0.29、0.43和0.56元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別是19X、13X和10X。維持"增持"評(píng)級(jí)。