>> 天相投顧-衛(wèi)寧軟件(300253)異地擴張進程和醫(yī)院信息化新增訂單數(shù)量超預(yù)期-111026
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
大小： |
293KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
鄒高 |
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公司是我國最早從事醫(yī)療信息化企業(yè)之一，主要產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療信息化的三大領(lǐng)域?！尽?。公司占據(jù)我國醫(yī)療解決方案市場份額首位，具有產(chǎn)品線全面、行業(yè)實施經(jīng)驗豐富和醫(yī)療信息領(lǐng)域軟件代碼復(fù)用度高等優(yōu)勢?！尽?。至2010 年末，公司擁有71 家三級甲等醫(yī)院客戶，在全國765家三級甲等醫(yī)院中約占9%左右。
2011年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元，同比增長55.72%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2,898萬元，同比增長69.37%；歸屬母公司所有者凈利潤2,696萬元，同比增長53.13%；基本每股收益0.65元。從單季度數(shù)據(jù)來看，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4,103萬元，同比增長45.25%；實現(xiàn)營業(yè)利潤889萬元，同比增長30.16%；歸屬母公司所有者凈利潤937萬元，同比增長40%；第三季度單季度每股收益0.21元。
異地擴張進程和醫(yī)院信息化新增訂單數(shù)量超預(yù)期。受財政部對改善地方醫(yī)療信息化的財政支持力度加大和公司加強市場拓展雙向驅(qū)動下，截至報告期內(nèi)，公司新簽100萬元以上醫(yī)療信息化項目33個，包括重慶、貴州等異地市場，合同總金額7,508萬元，合同數(shù)量和金額分別同比增長94.12%和74.18%。我們認為隨著衛(wèi)生部的“3521工程”進展深入，公司在該領(lǐng)域業(yè)績有望保持快速增長。
期間費用增速緩于收入增速。2011年1-9月，公司期間費用率29.50%，同比下降4.91個百分點。其中，管理費用率15.89%，同比下滑5.55個百分點；銷售費用率14.29%，同比增長1.1個百分點，主要公司在報告期內(nèi)異地拓展費用較高所致。管理費用率的下滑主要是費用增幅增速小于收入增速，在未來存在人工成本和市場拓展費用雙升的預(yù)期，我們認為期間費用率將緩步上調(diào)。
有望受益于外延式發(fā)展。我國醫(yī)療信息化行業(yè)集中度較低，前六名所占市場總額32%，隨著行業(yè)統(tǒng)一標準的出臺，行業(yè)間并購將不可避免，公司有望通過行業(yè)整合增強競爭力。
盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2011-2013年的每股收益分別為1.05元、1.35元、1.77元，按10月25日的收盤價33.76元測算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為32倍、25倍和19倍，我們看好公司在醫(yī)院信息化行業(yè)的發(fā)展，首次給予公司“增持”的投資評級。
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