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    2011 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.4 億元，同比增長(zhǎng)21%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.6 億元，同比增長(zhǎng)23.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.4 億元，同比增長(zhǎng)24%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.41元?！尽俊?br>    2011 年7-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.5 億元，同比增長(zhǎng)24.07%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,728 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3,216 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.91%?！尽?。
    期間費(fèi)用率降低，毛利率升高。公司綜合毛利率為39.21%，同比增長(zhǎng)0.88 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為22.67%，同比下降1.24 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用控制合理。公司盈利空間增大。
    公司是一家中華老字號(hào)企業(yè)，業(yè)務(wù)主要有藥品制造、藥品研發(fā)、藥品批發(fā)零售、連鎖醫(yī)院等。
    治痔類(lèi)產(chǎn)品為公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源。公司治痔類(lèi)產(chǎn)品在OTC 的市場(chǎng)占有率保持在50%以上，包括主打品種痔瘡膏、痔瘡栓和地奧司明、痔炎消等產(chǎn)品，其中麝香痔瘡膏基本壟斷了這一劑型的市場(chǎng)。
    加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)。肛腸類(lèi)新藥槐榆清熱止血膠囊進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)核查階段，獨(dú)家藥品“金玄痣科熏洗散”獲國(guó)家中藥保護(hù)品種證書(shū)。大便隱血試紙已上市，結(jié)腸癌早期篩查SPET9 甲基化檢測(cè)試劑盒的研發(fā)也在進(jìn)行中。
    連鎖醫(yī)院前景可期。公司已擁有5 家肛腸連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中武漢、北京、沈陽(yáng)的醫(yī)院已盈利，南京醫(yī)院預(yù)計(jì)三季度正式營(yíng)運(yùn)，西安醫(yī)院并購(gòu)相關(guān)手續(xù)正在辦理。我們看好馬應(yīng)龍?jiān)诟啬c類(lèi)醫(yī)院診療領(lǐng)域的前景。
    藥妝業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)公司業(yè)績(jī)起到補(bǔ)充。公司眼部護(hù)理產(chǎn)品系列基本成型，采用大型連鎖藥店、商超、護(hù)理用品連鎖和互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)相結(jié)合的方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)。今年6 月“馬應(yīng)龍眼藥制作技藝”入選國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，對(duì)藥妝的營(yíng)銷(xiāo)是一個(gè)有利因素。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2011~2013年EPS為0.47元、0.59元和0.76元。按前一日收盤(pán)價(jià)17.4元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率為37倍、29倍和23倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)院資產(chǎn)擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；藥妝進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。