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     2011 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入403 億元，同比增長(zhǎng)39.87%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)24.02 億元，同比增長(zhǎng)40.14%；歸屬母公司凈利潤(rùn)17.1 億元，同比增長(zhǎng)45.45%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.74 元。【】。
    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，致毛利率及期間費(fèi)用率下降?！尽俊９揪C合毛利率為14.62%，同比下降3.92個(gè)百分點(diǎn)，考慮原因主要為公司并入商業(yè)子公司，導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化所致。期間費(fèi)用率為10.59%，同比下降2.66個(gè)百分點(diǎn)。公司收入、利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，主要為醫(yī)藥產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)所致?？鄢夏晖趶V東天普的銷(xiāo)售，則營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)42.15%；扣除因廣東天普不再納入合并報(bào)表范圍產(chǎn)生的一次性投資收益后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為19.23 億元、利潤(rùn)總額20.01 億元、歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)13.79 億元，比上年同期分別增長(zhǎng)12.20%、8.75%、17.06%。
    H股成功上市，資金實(shí)力充沛。公司于今年5月在香港H股成功上市，募集資金超過(guò)150億港元。這為公司未來(lái)外延式發(fā)展奠定了資金后盾。并有利于提升公司的國(guó)際影響力、加強(qiáng)國(guó)際合作。
    醫(yī)藥商業(yè)完成全國(guó)布局。公司通過(guò)整合并購(gòu)已基本完成全國(guó)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，并實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。未來(lái)可能通過(guò)子公司在區(qū)域范圍內(nèi)繼續(xù)整合擴(kuò)張，延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
    工業(yè)有望快速發(fā)展。醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模較大，未來(lái)可能通過(guò)并購(gòu)快速發(fā)展。上海醫(yī)藥發(fā)行H股募集的約160億元港幣中約38%資金約60億元港幣將用于工業(yè)重大項(xiàng)目并購(gòu)。在2011年上半年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司董事長(zhǎng)呂方明表示，“公司未來(lái)一年半時(shí)間內(nèi)將側(cè)重于面向歐美的醫(yī)藥工業(yè)項(xiàng)目并購(gòu)，以強(qiáng)化公司從醫(yī)藥研發(fā)到工業(yè)與銷(xiāo)售所構(gòu)成的整體產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模，進(jìn)一步提升盈利能力?！惫I(yè)方面的快速發(fā)展值得期待。
    大股東增持，凸顯股東信心。 上海上實(shí)從2011年3月31日始對(duì)公司 A 股進(jìn)行了數(shù)次增持，截至2011年8月23日，上海上實(shí)持有公司的A股數(shù)量為181,144,135股，占公司已發(fā)行總股份的6.74%。按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，市值超過(guò)3億元。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2011~2013年EPS為0.84元、0.93元和1.09元。按前一日收盤(pán)價(jià)14.44元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率為17倍、16倍和13倍，目前估值低，預(yù)期未來(lái)兩年能保持較快增速，上調(diào)至“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)業(yè)務(wù)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合后公司管理費(fèi)用增加的風(fēng)險(xiǎn)。