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    研究結(jié)論
    電子膨脹閥產(chǎn)品高增長(zhǎng) 高盈利 我們認(rèn)為隨著變頻空調(diào)銷(xiāo)售占比的提高，以及電子膨脹閥在變頻空調(diào)中應(yīng)用比例的提高（目前僅20%的變頻空調(diào)應(yīng)用，假設(shè)2013 年提高到35%），未來(lái)3 年電子膨脹閥行業(yè)銷(xiāo)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率在60%以上?！骸?。三花作為國(guó)內(nèi)最早開(kāi)始研發(fā)電子膨脹閥的企業(yè)，在該領(lǐng)域技術(shù)積累最深，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，目前市場(chǎng)份額在60%左右，是目前國(guó)內(nèi)唯一能大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。『』。2010 年電子膨脹閥收入占比5%左右，預(yù)計(jì)到2013 年，電子膨脹閥收入占比達(dá)10%以上，貢獻(xiàn)17%的收入增量。
    傳統(tǒng)閥門(mén)業(yè)務(wù)隨下游空調(diào)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng) 公司兩大傳統(tǒng)產(chǎn)品——四通閥、截止閥合計(jì)收入占比在65%左右。兩大閥門(mén)目前已形成十分穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，四通閥方面，三花占據(jù)全球60%的市場(chǎng)份額；截止閥方面，三花和盾安各占30%的份額。我們認(rèn)為下游空調(diào)行業(yè)在更新需求、農(nóng)村新增需求下持續(xù)增長(zhǎng)。綜合農(nóng)村新增，城鎮(zhèn)更新需求等因素，我們預(yù)計(jì)未來(lái)下游空調(diào)行業(yè)保持17%左右的增速，公司四通閥、截止閥兩大成熟產(chǎn)品在下游空調(diào)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)下，能為三花未來(lái)3 年貢獻(xiàn)50%的收入增量，提供安全邊際。