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    2011 年低壓電器需求旺盛，公司營收顯著增長，受宏觀經濟波動較小?！骸弧５蛪弘娖餍枨笈c全社會固定資產投資呈正相關，并不完全或很大程度上取決于宏觀經濟形勢。『』。公司傳統(tǒng)產品檔次與農網改造和保障房建設契合度高，受拉動明顯。
    前 8 個月大宗商品價格快速上漲對營業(yè)成本構成壓力，三季度開始環(huán)比改善。前三季度利潤增速低于營收，主要受銅、銀、鋼及塑料等原材料價格上漲所拖累，但公司在4 月提價且大宗商品價格在8-9 月暴跌，預計毛利率環(huán)比將改善。
    2011 年產能負荷高，未來看IPO 募投項目和濱海工業(yè)園生產基地投運?，F(xiàn)有生產基地已滿負荷運作，產能受限問題突出，預計在溫州的IPO 募投項目將在2012 年逐步投運，近期公告收購的濱海工業(yè)園也將用來擴建低壓電器產業(yè)基地。
    公司未來新的增長點在于高端品牌“諾雅克”和海外市場開拓。目前諾雅克建設項目正有序推進，今年銷售初具規(guī)模，整體趨勢向好，預計松江廠房今年年底搬入并投產，銷售注重設計院途徑和行業(yè)推廣，渠道兼顧直銷和經銷模式。海外市場開拓已采用六大洲區(qū)分治方式，并將業(yè)務人員派到海外駐扎、組織管理當?shù)亟涗N商，預計國際市場增速將超過國內市場增速，并逐年提高海外業(yè)務在營收結構中的占比。
    公司期權激勵行權價為 22.03 元，16 元以下安全邊際高，建議逢低布局。預測2011-2013 年的攤薄EPS 分別為0.73、1.01、1.21 元，對應目前股價市盈率分別為21.64 倍、15.70倍、13.03 倍，給予“推薦”評級。