>> 國金證券-常寶股份(002478)戰(zhàn)略布局香港-111111
| 上傳日期： |
2011/11/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王招華 |
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事件
在總經(jīng)理更換后的一年之后，公司公告近期擬注資10 萬港幣，在香港成立全資控股子公司常寶國際控股有限公司，擬經(jīng)營范圍是對外投資、國際市場開發(fā)合作、進出口貿(mào)易?！骸?。
評論
是公司“技術(shù)+市場”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的體現(xiàn)之一?！骸?。據(jù)公司介紹，設(shè)立香港子公司的目的是：（1）為促進公司與國際市場的交流與合作，及時獲取國際市場的最新信息；（2）開拓公司國際業(yè)務(wù)，尋求國際市場開發(fā)合作。但根據(jù)與公司高層的數(shù)次接觸，我們了解到公司的發(fā)展戰(zhàn)略是“技術(shù)+市場”雙輪驅(qū)動、互相促進。此次布局香港，不排除公司想以此為平臺，尋求國際市場合作，進一步提升整體技術(shù)水平和產(chǎn)品附加值，其后續(xù)的動作值得高度關(guān)注。
公司Q4的業(yè)績有望小幅超預(yù)期。在3季報點評時，我們曾指出，“一方面公司在3季度末有意控制了庫存，該季其庫存占季度銷售收入年化值的比重僅15.94%，處于2010 年以來的次低水平；另一方面，公司的油井管業(yè)務(wù)對中石油的依賴度較高（占鋼管銷量的比重達(dá)到33%），而Q4中石油的油井管招標(biāo)價仍然高企，這使得公司這部分產(chǎn)品的售價保持穩(wěn)定，但成本能追隨市場價格下降，因為Q4受鋼價下降的負(fù)面影響小”。但通過最近的調(diào)研我們了解到，公司對原材料價格采購的節(jié)奏把握得比較成功，因而公司Q4業(yè)績有望小幅超預(yù)期，不排除略好于3季度的可能性。
2012 年的彈性將逐步顯現(xiàn)。一方面，占公司銷售收入10%的套管業(yè)務(wù)（由常寶普萊森生產(chǎn)）將在2012 年會逐步實現(xiàn)盈利，甚至有望朝油管業(yè)務(wù)看齊（目前低于油管業(yè)務(wù)毛利率10 個百分點），另一方面產(chǎn)能為7200 噸的碳鋼U 型管將會在2012 年上半年投產(chǎn)、產(chǎn)能為10 萬噸的高鋼級鋼管則在2012 年底投產(chǎn)，這將推動公司未來2 年利潤增長，使得其彈性逐步顯現(xiàn)。
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