>> 國(guó)泰君安-安潔科技(002635)國(guó)內(nèi)主要的消費(fèi)電子功能件提供商-111111
| 上傳日期： |
2011/11/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
魏興耘 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司專業(yè)為筆記本電腦和手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品品牌終端廠商提供功能性器件生產(chǎn)及相關(guān)服務(wù)?！骸?。10 年筆記本電腦、手機(jī)功能性器件在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額分別為2.50%、0.75%?！骸?。10 年?duì)I業(yè)收入為2.80 億元，電腦產(chǎn)品內(nèi)部功能性器件收入占比最高，11H1 占比達(dá)81.41%。
公司堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略，主要客戶包括蘋果、惠普、摩托羅拉、華碩、索尼、戴爾、RIM、富士康等。前五大終端客戶收入占比逐年提升，10年合計(jì)占比已達(dá)80.48%；其中，蘋果收入占比最大，占比達(dá)48.80%。
公司貼近客戶和快速供貨，形成了覆蓋主要下游客戶的網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢(shì)。在蘇州本部外，設(shè)立了深圳、廈門等地辦事處，在重慶成立了分公司，并計(jì)劃隨下游代工商進(jìn)軍西南、未來直接開廠提供配套生產(chǎn)。
參與客戶產(chǎn)品的前期設(shè)計(jì)，提供功能件設(shè)計(jì)、測(cè)試、制造和服務(wù)等綜合服務(wù)。建立收錄2500 多種產(chǎn)品信息的原料供應(yīng)商及其產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫。
公司觸控玻璃面板技術(shù)處于前期基礎(chǔ)研究階段，上市募資將有利于加速項(xiàng)目實(shí)施；大客戶戰(zhàn)略的實(shí)施，將利于新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的形成。
受益電腦和手機(jī)的快速發(fā)展，未來幾年我國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品功能性器件的需求量有望以高于下游消費(fèi)電子產(chǎn)品20%-30%以上的速度增長(zhǎng)。
公司本次募投用于個(gè)人計(jì)算機(jī)用內(nèi)外部功能性器件擴(kuò)能項(xiàng)目，總投資約2.83 億元。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，新增計(jì)算機(jī)用內(nèi)部功能件年產(chǎn)能4.93億片，外部功能件0.59 億片。提升產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。
我們預(yù)期公司發(fā)行后 11-13 年銷售收入分別為4.06 億、5.60 億、8.13億；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.88 億、1.23 億、1.69 億；對(duì)應(yīng)攤薄后EPS 分別為0.73 元、1.02 元、1.40 元。
目前行業(yè)可比公司 11 年平均PE 為35 倍。我們建議的合理的詢價(jià)區(qū)間為15.38-18.46 元，對(duì)應(yīng)2011 年的PE 為21-25.2 倍。上市目標(biāo)價(jià)16.85-20.22 元，對(duì)應(yīng)2011 年P(guān)E 為23-27.6 倍。
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