>> 國金證券-山東藥玻(600529)藥用包材巨頭迎來跨越式發(fā)展-111113
| 上傳日期： |
2011/11/14 |
大?。?/td>
| 775KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李龍俊，黃挺，李敬雷 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資邏輯
不斷創(chuàng)新是公司持續(xù)發(fā)展的源動力：公司是國內最大的藥用玻璃包材制造商，產品由初期的模制瓶不斷擴充到目前涵蓋模制瓶、棕色瓶、管瓶、丁基膠塞和“一類瓶”等豐富的產品格局；同時公司不斷優(yōu)化產品結構，模制瓶等收入增速遠超過產量增速；發(fā)達國家藥用包材占藥品價值的比例在15-25%，國內這一比例不到10%，國內藥用包材仍處于產業(yè)升級的階段?！肌?。
“一類瓶”有望再造一個新藥玻：預灌封注射器及卡式瓶等一類玻璃包材是未來藥用包裝的發(fā)展趨勢，市場潛力很大；公司是國際第五家、國內第一家掌握一類玻璃生產技術的企業(yè)，也是國內唯一獲得預灌封注射器及卡式瓶等全套組件注冊證的企業(yè)；公司“一類瓶”系列產品開始上市銷售，將成為公司新的利潤爆發(fā)點；我們認為，該項目將實現公司的跨越式發(fā)展，有望再造一個新藥玻?！肌?。
“一類瓶”業(yè)務盈利能力非常強：目前公司正在跟客戶做一類瓶的相容性實驗，我們預計明年一季度會陸續(xù)產生訂單；參照BD 的售價和山東威高的數據，我們預計公司預灌封注射器量產后毛利率有望達到60%，遠高于目前公司整體30%左右的毛利率；
|
|
