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    首次給予“ar買y 入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2011/12/13 的EPS 分別為0.30/0.38/0.52 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為62.3X、49.1X 和35.8X，考慮到行業(yè)較高的增長(zhǎng)性、公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)帶來的業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)以及公司具備的多種熱點(diǎn)概念，我們首次給予“買入”評(píng)級(jí)?！肌?。
    中國(guó)高溫合金市場(chǎng)的擴(kuò)容和進(jìn)口替代存在較大空間
    高溫合金材料是制造航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件的關(guān)鍵材料，其用量占航空發(fā)動(dòng)機(jī)總重量的40%～60%?！肌?。國(guó)際市場(chǎng)上每年消費(fèi)的高溫合金材料高達(dá)30 萬噸。我國(guó)目前的年生產(chǎn)量?jī)H為1 萬噸，但需求已達(dá)2 萬噸以上，市場(chǎng)容量超過80 億元。
    未來中國(guó)高溫合金市場(chǎng)的擴(kuò)容和進(jìn)口替代都存在較大空間。
    鋼研高納主要從事航空航天、發(fā)電領(lǐng)域使用的高端和新型高溫合金的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，中國(guó)該領(lǐng)域的高溫合金年需求量約4000 噸，且每年呈15%以上的速度增長(zhǎng)，公司當(dāng)前1200 噸的產(chǎn)能已經(jīng)成為業(yè)績(jī)瓶頸，未來隨著產(chǎn)能提升業(yè)績(jī)將迅速增長(zhǎng)。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，募投項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸
    公司三大系列產(chǎn)品盈利穩(wěn)步提升，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。五個(gè)在建項(xiàng)目分別突破高端高溫母合金、精鑄件、變形高溫合金、新型高溫合金以及民用高溫合金產(chǎn)能瓶頸，2013 年項(xiàng)目投產(chǎn)后公司產(chǎn)能爆發(fā)性增長(zhǎng)將大幅提升業(yè)績(jī)。