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 報(bào)告摘要：  
      輪胎模具四季度有企穩(wěn)跡象，明年預(yù)計(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。自第三季度國內(nèi)需求回落以來，第四季度有企穩(wěn)跡象，我們預(yù)計(jì)明年一季度后會(huì)更加明顯；國外經(jīng)濟(jì)的不景氣推動(dòng)了輪胎模具出口的增長(zhǎng)，今年以來銷量逐月上升，由于今年上半年主要國外客戶對(duì)公司的產(chǎn)品認(rèn)證過程基本結(jié)束，我們預(yù)計(jì)明年這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將保持。綜合來看，我們預(yù)計(jì)公司明年仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，下半年的增速會(huì)略高。  巨胎模具與硫化機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，但市場(chǎng)仍在培育階段。公司巨胎模具的生產(chǎn)周期較短，價(jià)格、品質(zhì)與歐洲的差不多，而國外的成本是公司的近兩倍，因此我們認(rèn)為公司在這一產(chǎn)品上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。目前95%以上的巨胎市場(chǎng)份額依然被全球三大輪胎巨頭米其林、普利司通和固特異所占有，但國內(nèi)個(gè)別產(chǎn)商在積極試制，我們預(yù)計(jì)從試制成功到產(chǎn)業(yè)化還有個(gè)過程。因此雖然國內(nèi)巨胎模具及硫化機(jī)目前沒有什么訂單，但這一產(chǎn)品未來的國內(nèi)市場(chǎng)正在培育中。  募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，未來幾年業(yè)績(jī)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。四季度國內(nèi)需求有所企穩(wěn)，而出口仍穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)今年全年收入增幅在15－20%之間，而利潤增幅在20% 左右。我們預(yù)計(jì)明年仍是國外增長(zhǎng)會(huì)快一些，全年增幅與今年差不多。  集團(tuán)（豪邁制造）部分資產(chǎn)存在注入可能。我們預(yù)計(jì)今年豪邁制造能實(shí)現(xiàn)近4 億元收入左右，凈利潤約0.4億元左右。其中燃汽輪機(jī)缸體、壓力容器、熱交換器三大產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭較好（按產(chǎn)品培育成熟度排序）。就該公司定位來看，我們認(rèn)為未來部分資產(chǎn)存在注入上市公司的可能性，但方式及時(shí)間均存在不確定性。  復(fù)蘇力度略低于預(yù)期，且股價(jià)有一定上漲，維持目標(biāo)價(jià)，下調(diào)評(píng)級(jí)至增持-A。由于四季度復(fù)蘇力度略低于預(yù)期，且自上調(diào)評(píng)級(jí)以來已有一定漲幅，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司未來三年的每股收益分別為1.14元、1.38元和1.67元， 復(fù)合增長(zhǎng)率在21%左右。由于集團(tuán)資產(chǎn)增長(zhǎng)前景較好，如果未來注入將可提升公司盈利水平，因此我們給予一定溢價(jià)，維持公司30元的合理股價(jià)的判斷，對(duì)應(yīng)的2012年動(dòng)態(tài)市盈率為21倍左右。